一、综述

　　据深沪交易所消息，天华超净（300390）、台城制药（002728）、中材节能（603126）等三只新股明日（7月31日）上市交易。其中台城制药(002728)和天华超净(300390)将分别在中小板和创业板上市交易，中材节能将在上交所市场上市交易。

　　台城制药首次公开发行股票上市公告书显示，公司人民币普通股股份总数为1亿股，其中首次公开发行的2500万股股票自上市之日起开始上市交易。发行价14元/股，对应2013年摊薄市盈率为17.5倍。台城制药主要从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售。

　　天华超净首次公开发行股票上市公告书显示，公司人民币普通股股份总数为7798万股，其中首次公开发行的1558万股股票自上市之日起开始上市交易。发行价8.47元/股，对应2013年摊薄市盈率为18.29倍。天华超净是一家以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心，专业从事防静电超净技术产品研发、生产和销售的国家高新技术企业。

　　中材节能股份有限公司8,000万股A股股票将于7月31日在上交所市场上市交易，证券简称为"中材节能"，证券代码为"603126"。该公司A股股本为40,700万股。公司是专业从事余热、余压综合利用的专业化节能服务公司，主要核心技术是低温余热发电，是国内余热发电领域知名的全方位服务公司和投资商。

　　二、新闻报道概况

　　据新财富舆情中心监测显示，从7月14日0时至7月30日14时，媒体共发布台城制药、中材节能、天华超净三家公司相关新闻89篇，其中台城制药新闻最多，46篇；排名第二的中材节能较台城制药新闻报道量少了21篇；天华超净新闻最少，18篇。新闻报道量统计图：

（监测时段：7月14日0时至30日14时）

　　监测时段内，发布新闻的所有媒体中，腾讯网发布新闻最多，共11篇，累计转载30次；排名第二的是和讯网，10篇报道转载量为33次；被转载次数最多的媒体为好买基金网，7篇报道累计转载48次。媒体报道量统计图：

（监测时段：7月14日0时至30日14时）

　　7月22日，台城制药在全景网举办路演的消息备受媒体关注，相关报道16篇，是其余各天媒体报道量平均值的4倍左右。其余时间台城制药、天华超净、中材节能三家公司的新闻报道量基本上比较平均，在3篇左右。

（监测时段：7月14日0时至30日14时）

　　监测时段内，媒体发布的全部新闻报道中，共有敏感报道5篇，中材节能就占了4篇。敏感报道统计图：

（监测时段：7月14日0时至30日14时）

　　媒体发布中材节能的敏感报道中，海外发展风险、发展空间小、招股书打架、关联交易成为媒体报道的敏感词汇。敏感报道类型图：

　　关键词一：海外业务存风险

　　由于长期受制于配套政策滞后、并网运营不规范、资金投入不足等原因，中材节能在水泥行业以外的行业发展较慢。钢铁等行业的余热品质和烟气成分与水泥行业差异较大，需要足够的技术实力作为支撑，中材节能可能也会面临一定的技术风险。与此同时，中材节能境外业务占比较高，受政治经济环境与外交政策等因素影响，存在一定的经营风险。招股说明书中也透露，全资子公司在利比亚有正在执行的EPC项目合同，鉴于当地紧张的政治局势，该项目目前已暂停执行，可能面临巨额的财产损失。

　　关键词二：市场发展空间不容乐观

　　去年年底，根据相关数据统计，中国的水泥窑余热发电市场只剩300余条生产线的有限空间。外加受国家严控产能政策的影响，‘十二五‘后续几年，国内水泥窑余热发电站的建设需求将逐步下降。这意味着，国内水泥熟料余热项目，已经没有多少项目可做了。2012年5月已经过会的中材节能未来市场需求不足，直接影响其后续的经营状况及盈利能力。

　　关键词三：新旧招股书打架

　　上市在即，《金融投资报》则发现中材节能发表的两版招股说明书中出现了数据打架的问题。旧版招股书中2010年EPC生产线条数为16条，装机规模为93MW，而在新版招股书中，2010年EPC生产线条数却为15条，装机规模为87MW。为何两个版本的数据会有出入？对此，公司解释称，“有一个合同进行了变更处理，在新版招股书中不再统计为2010年的业务数据。”

　　关键词四：关联交易导致业绩下滑

　　中材节如果成功上市将成为中材集团旗下的第八家上市公司。2010年11月，中材集团获得了南通锅炉51.66%的股份。1个月后，这笔股权就增值14%；1年零4个月后，股权的评估值进一步上升，较成本价高出5000万元。值得注意的是，2011年，该公司净利润下降了约36%。

　　据中材节能2012年招股书（申报稿）显示，2009年至2011年，中材节能经营活动产生的现金流量净额由4.52亿元骤降至-8863.47万元，应收款的猛增是现金流下降的直接原因。数据显示，2009年至2011年，中材节能应收账款占营收的比例从2009年的7.36%，提高到2011年的23.26%。尤其值得一提的是，与一般企业应收账款基本在1年以内不同的是，中材节能接近30%的应收账款账龄超过一年，而且应收账款大幅增加之时，也正是中材节能关联交易爆发之际。

　　三、机构观点

    中材节能

　　广发证券：公司为国内水泥余热发电的行业龙头，未来成长将依赖于水泥改造、国外市场和钢铁等市场，伴随上述市场需求的逐步释放和公司运营项目的增加，公司未来几年业绩有望扭转下滑趋势，转向平稳增长。

　　中金公司：预计公司2014/15 年收入增39%/15%；净利润增20%/15%。1. 2013年新增订单10 亿元左右，较2012 年增长50%以上，为2014 年业绩提供支撑；2. 在手BOOT/EMC 项目将陆续投产，运营收入增加，综合毛利率提升；3 . 14 年下半年有望并表南通锅炉。

　　天华超净

　　安信证券：预计公司在2014-2016 年归属于母公司所有者的净利润分别为0.45、0.51、0.59 亿元，年均复合增速为17%。

　　台城制药

　　安信证券：优势品种稳定增长，募投项目扩大产能： 2016 年产能释放后大部分产品会有所提速，且之前因产能瓶颈未上市销售的产品将陆续上市。

　　齐鲁证券：中短期看，基于目前产能上的限制，公司主动调整产能结构，优先满足核心品种的生产，未来核心品种有望保持快速增长。长期看，募投产能的释放奠定长期快速增长的基础。公司作为普药企业，普药和类独家品种的搭配奠定了公司较强的盈利能力。但是，我们认为产能问题的解决才能是公司走上良性的增长道路，根据募投计划进度，我们预计2016 年开始，公司将迎来快速增长期。

　　信息速递：新股禾丰牧业今日申购

　　此外，禾丰牧业（603609）今日申购。禾丰牧业此次拟公开发行不超过8000万股。不安排公司股东公开发售股份。其中初步询价阶段网下初始发行数量为5600万股，为本次询价阶段初始发行总量的70%，网上初始发行量为2400万股。网上发行申购日期为7月30日，网上申购代码为“732609”。本次发行价格为5.88元/股，此价格对应的市盈率为21.78倍。

　　禾丰牧业是中国东北最大的饲料企业集团，北方最大的农牧企业集团之一。禾丰牧业2013年实现净利润17417.88万元同比下降26.85%。2014年1~3月，禾丰牧业营业收入为184922.57万元，归属于公司普通股股东的净利润为1971.34万元。（新财富舆情中心  傅静 卢博 颜馨 王小露）