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周三，A股市场结束连续两天的上涨出现回调。1月行情到底如何演绎，春节前的行情应该如何把握呢？国联证券最新研究报告分析了1月份可能存在的投资机会。
国联证券认为，1月份经济数据或超预期下行，但宏观政策或超预期。该机构指出，在经济周期性发展过程中，处于产业链不同位置的行业间的发展表现各异。经济上升阶段，汽车、电子通讯及房地产等先导型行业的快速发展，将带动设备、机械装备制造等中游制造业的兴起，并传导到煤炭、石油、电力、钢铁、水泥、有色、石化等上游能源和原材料行业；而在经济周期性下降阶段，这样的产业间梯次轮流波动的波及传导规律也会同样表现，近年来的产业运行态势正是这种规律的充分体现。目前中国经济呈周期性调整格局，产业间的梯次轮动规律也将继续显现，而产业结构升级带动下原重工业主导工业增长的格局将因通货膨胀与成本上升有所改变。产业景气总体将明显回落，不同行业将继续表现出不同差异。
通过对景气指标的分析，国联证券判断，处于景气回升的行业包括：烟草制造业、石油和天然气开采业、燃气生产与供应、铁路运输、饮料制造、居民服务、装卸搬运和其他运输服务等。这些行业景气指数出现明显反弹，销售收入处于历史低位但投资增速加快。
景气度有望维持的行业包括：电气机械及器材制造、医药制造、通信设备、建筑工程，这些行业的利润率和销售收入增速处于中高位，虽然单从景气指标看，有所下滑，但在特殊的宏观背景下，仍有望维持景气度。
站在投资的角度，我们希望选在行业复苏的拐点，寻找可能已经见底的行业，关注景气度能够维持的行业，谨防从景气高点回落的行业。基于此逻辑，国联证券建议投资者重点关注的维持景气或景气复苏行业包括：铁路建设、水泥、航天航空、电气设备、化肥农药、食品饮料、信息技术。警惕那些景气回落中的行业包括：房地产、采掘、纺织服装、有色金属、化工、贸易。
春节是中国人最重要的节日，节日期间的喜庆气氛以及密集消费习惯，使得A股市场的一些板块在春节期间总能有所表现——这一趋势已被冠以“中国春节效应”之名，09年的春节即将临近，该效应也为投资者们提供了相应的行业配置线索。
为了挖掘春节概念带来的投资机会，国联证券计算出春节长假前一周内各行业的超额收益，时间窗取2001年至2008年。计算结果表明：春节效应在每年春节前一周内有集中的体现。其中金融服务、黑色金属、房地产、有色金属、商业贸易、食品饮料、综合、家用电器、信息设备、交通运输、餐饮旅游、采掘、交运设备在春节前一周内的市场表现超过大盘，录得正超额收益。
国联证券判断未来一个月的行情将维持震荡格局，交易性机会值得关注。对于排在正超额收益之前的几大行业如金融服务、黑色金属、房地产以及有色金属，在宏观经济情势严峻、行业景气下滑的背景下，不在该机构的推荐范围。短期内该机构相对看好有正超额收益的消费品行业。历史经验证明，消费品行业特别是奢侈消费行业在春节前后三个月，也就是12月、和次年1月和2月，都能获得部分超额收益，这是因为长假期间所爆发的集中消费将对消费品行业有所拉动。因此，国联证券提示投资者关注春节效应带来的交易性机会，这些板块包括家用电器、商业、饮料。
国联证券判断，1月份的A股市场将维持震荡整理走势，但对政策红包的期许使得市场快速下跌的可能性也不大。从大小非解禁的数量上来看，1月份解禁规模不大，市场的心理压力会小一点。建议投资者可逢高适度减仓，持半仓过年比较合适。 |
