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主持人：蒋欣然
编 导：李婷婷 陈卫华
直播时间：周一、三、五
节目时长：15分钟 |
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机械行业 2007年投资策略分析 |
| 播出时间：2007年02月05日10：44 |
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立足行业分析，挖掘公司潜力。欢迎收看研究报告。《新财富》杂志2007年1月号特刊——《定价中国资本大策略》，收录了来自中信、申银万国、国泰君安、招商、海通等12家券商研究机构，最新的2007年度投资策略报告。这些报告是由73位“2006新财富最佳分析师”撰写的，主要是对2007年宏观经济及行业的走势进行把脉，并对相关行业的重点上市公司进行研究和推荐。近期我们的节目将从中选取部分重点行业投资策略报告，来与大家一起分享。在前两期的节目里,我们已经分析了汽车与钢铁行业2007年的投资策略,今天我们再来关注机械行业。
船舶、机床、航空制造业出现拐点
机械行业的发展和固定资产投资紧密相关，是一个周期性十分敏感的行业，特别是工程机械和机床行业，受中国“五年规划”因素的影响非常大，基本上是五年一个周期。不过，由于中国、印度等发展中大国加入全球资源配置，世界经济和中国经济的发展都表现出长周期特征，而机床行业从1999年复苏以来，一直处于高速稳定的增长，行业以往的波动规律被改变，龙头企业表现出稳定的增长趋势，比如沈阳机床的收入差不多两年就翻一番。中国因素主导的世界经济的持续增长，改变了以往机械行业的周期性规律，也使企业有机会进入盈利周期，其中船舶、机床、航空制造企业的业绩均出现拐点。
中国工程机械受宏观调控影响较小
与此同时，中国是全球最大的机械产品需求国之一。随着中国机械行业参与全球资源配置，国内机械企业在产品质量和出口能力方面都得到较大的提升。
2006年，我国工程机械出口总额超过进口总额，这也是中国工程机械2006年下半年受宏观调控影响较小的一个重要原因。一般情况下，工程机械第三季度相比第二季度都是淡季，2006年中期政府发出了宏观调控的信号，但第三季度重点公司盈利状况依然表现良好，虽然较第二季度环比略有下降，但远远超出市场预期。其中，柳工2006年上半年出口收入超过2亿元，山推股份2006年11月-12月份出口销售额超过国内销售额。
中国机械工业全球竞争力与优势显现
从目前的趋势来看，中国正成为全球制造基地转移的重要基地，无论是机械产品本身需求还是其他制造业，都将促进中国机械行业的持续发展。中国机械工业在全球的竞争力与优势，开始显现出来。世界制造基地的转移给机械行业带来了现实的商机，行业企业收入和利润出现了持续快速的增长。
经历了上世纪90年代以来进口产品、外资企业、私营企业和国有企业的同台竞争，目前我国已经涌现出一部分具有国际竞争能力的机械制造企业。比如柳工在激烈的市场竞争环境下，坚持以产品质量和服务赢得客户；山推股份建立了全球工程机械配套中心，是这一行业内国际化程度最高的上市公司；三一重工以快速切入的方式进入新的产品领域和新的市场，是这个行业中最具活力的企业；沈阳机床、安徽合力、中联重科都有良好的技术基础，目前国际市场销售增长非常快。展望2007年，进口替代和出口增长仍然是机械行业的亮点和发展主题。
国有机械企业增长能力强劲
中信建投证券认为，随着国有企业激励机制的到位，中国机械行业的整体竞争水平将得到快速提升，国际竞争力非常明显。目前已经适应了市场竞争的国有企业，在进入相对平等的竞争环境之后，将表现出更加强劲的增长能力。
机械行业相关企业表现出抗周期波动 企业适应市场变化能力明显提升
市场化改制与资产整合带来投资机会 振兴装备业政策使相关企业受益
机械行业相关企业表现出抗周期波动
您正在收看的是研究报告，欢迎继续关注我们就机械行业2007年投资策略所进行的分析。2006年下半年再次启动的宏观调控中，相当多的机械行业龙头企业业绩，都保持了非常稳定的增长，市场上一直担心的机床行业五年周期也迟迟没有出现。显然，以过去的经验已经不能正确判断机械行业的走势。那么，究竟应该怎样看待这种状况的出现呢？
中信建投证券认为，机械行业相关企业表现出抗周期波动的主要原因是，市场出现了三个结构性变化：第一个结构性变化是，机械行业正在从原来单一的中国城镇市场向两端延伸：一是中国农村市场和城乡边界市场，二是国际市场的快速增长。第二个结构性变化是，企业之间竞争的结构性变化：如工程机械上市公司，企业起步时间和规模差距都不太大，但由于各企业定位不同，竞争力也表现出一些差距。第三个结构变化是，龙头企业的产品结构发生了变化：工程机械重点公司基本上都有一个重点产品，但如果产品过于单一，则容易受到市场波动的影响。一般来讲，工程机械产品从新产品研发到批量生产需要3-5年的时间，目前龙头企业基本上都已经形成了多层次的产品结构体系，企业适应市场变化的能力明显提升。
关注振兴装备业相关政策受益企业
从国际市场来看，工程机械也是一个行业集中度很高、龙头企业产品结构比较丰富的产业。对中国机械行业的理解，应立足于全球市场，中国的周期不代表全球市场需求，中国机械制造业的全球优势的形成，将改变过去的增长模式，相应的我们应该对相关企业的价值进行重新估值，建议投资者重点关注，在振兴装备业相关政策中可能明显受益的企业。
装备业和能源、国防、金融一起被列为国家战略性产业，为此，中国2006年出台《振兴装备制造业若干意见》，《意见》明确提出，中国装备制造业到2010年，要发展一批有较强竞争力的大型装备制造企业集团的目标，并且确定了十六个重要领域。这些重点领域主要包括：大型能源、化工、环保、轨道交通、纺织、、数控机床，大型船舶及配套、民用飞机以及高科技产品等等。在政策方面主要是鼓励自主创新，对重要装备企业提供税收等优惠政策。相关制造企业如飞机制造企业、数控机床制造企业、能源装备和铁路装备制造企业，都将在这一过程中受益。总的来看，国家重点项目将更多地倾向于国有控股的大型装备企业。
市场化改制与资产整合带来投资机会
值得一提的是，我国目前仍然有一些垄断性行业内的装备制造没有对市场开放，其中包括飞机制造业、石油装备、铁路装备制造业等。大量优质资产没有发挥正常的生产经营效益，更没有进入资本市场。由此，“体制内”企业的市场化改制与资产整合，将在今后给投资者带来一定的投资机会。
在振兴装备制造业的大背景下，国防军工、石油装备、铁路装备等体制内企业，开始高度重视系统内装备企业，预计会利用旗下现有的上市公司平台，对旗下装备制造业实施产业整合和市场化改制。目前已经确定整合平台的公司，比如西飞国际，被确定为航空一集团飞机制造平台；贵航股份被确定为航空一集团动力平台；航天晨光和航天信息分别被航天科工集团确定为，车载系统制造平台和信息化产业整合平台。另外，中国卫星被确定为，整合航天科技集团卫星制造与运用产业的平台；火箭股份正在酝酿时代电子集团公司整体上市。中信建投证券认为，大股东持股比例较高，且现有产业占据相对重要地位的公司，未来将在集团公司产业整合中发挥重要的作用；铁路、能源等装备企业，也将利用上市公司整合集团装备企业，投资者对这些领域的相关上市公司应该给予高度关注。
国家重大项目带来商业机会
“十一五”期间，中央政府将重点加大对农村建设、中西部发展、社会事业、科技发展、生态环境保护、基础设施建设等六大领域的投资。其中涉及到的高速铁路和支线机场建设，是为机械行业带来商业机会的最大项目。
由于高速铁路造价数倍于常规铁路，所以“十一五”期间的投资规模，比“十五”期间翻了两番。2004年是500多亿元；2005年原计划投资1000亿元，从2006年到2010年的5年间，总投资规模更是猛增到1万2500亿元人民币，平均每年达到2050亿元。高速铁路和支线机场建设，都将给相关工程机械带来机会，而进入到高速火车和支线飞机的生产阶段，由于火车项目已经和法国阿尔斯通签订3亿欧元的机车合约，预计国内企业只能在转包项目中受益，而相关的配套企业如晋西车轴、瓦房店轴承、时代新材等公司，将有更多的受益机会。支线飞机的制造企业，主要是西飞国际和哈飞股份等飞机制造企业，不过目前中国航空业发展的格局对支线飞机还只是理论上的需求，实际飞机制造厂商的商业机会，则要等待国内支线机场网络相对成熟以后。
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基于机械装备制造业的要素构成与特征，中信建投证券认为，世界装备制造业将延续集装箱、船舶等产品的转移趋势，中国将成为全球最大的装备制造大国。但对于如果只是随波逐流赢得要素优势的企业来说，未必能够在国际市场赢得长久发展的空间，因此更加看重那些对全球经济和制造本身，具备深刻理解能力和行业领导能力、明确自身在全球定位与前景的企业。在A股上市公司当中，中信建投证券建议重点关注中集集团、柳工、火箭股份等公司。
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