立足行业分析，挖掘公司潜力。欢迎收看研究报告。随着2006年下半年资金推动引起的估值调整，目前大多数A股的估值相对于国际成熟市场的水平明显偏高。不过，我们注意到，随着业绩的大幅提升，有色金属板块的估值优势则相当明显。有色金属行业经历了三年多的大牛市，基本金属价格处于历史高位，有色金属股票出现了巨大的涨幅，这都为2007年的投资带来了新的起点和挑战。那么，目前该行业的基本面情况到底如何？投资者对该行业和相关个股，应该采取怎样的投资策略？今天的《研究报告》，我们将对此作出详细的分析。下面先来关注我国有色金属行业目前的基本面情况。<br><br> 我国有色金属行业整体保持快速增长<br> 2006年，我国有色金属行业整体保持快速增长态势，全年共实现主营收入、利税、利润分别达到1万3475亿元、1631亿元、1100亿元，10种有色金属总产量1917万吨，连续5年居世界第一。而从相关上市公司的经营业绩来看，2006年有色金属行业各上市公司的年报出现了不少的亮点。虽然目前有色金属市场相对2006年的历史高位有所调整，但是世界经济的逐步好转，库存消费比的逐步下降，国际资源紧缺以及流动性依然充裕的背景下，长城证券认为，有色金属行业仍将保持高位振荡的格局。<br><br><br>2006年我国有色金属行业发展概况<br><br>实现主营收入13475亿元<br><br>实现利税1631亿元<br><br>实现利润1100亿元<br><br>10种有色金属总产量1917万吨<br><br>连续5年居世界第一<br><br> 2006年以来，在行业处于见顶、A股处于熊牛转换、股改处于新老划断的时期，有色金属行业的投资机会逐渐趋于多元化，这已经成为该行业2006年度的投资主题。从细分行业情况来看，有色金属各个子行业，包括，铜、铝、锌、锡、镍，以及以黄金为代表的等贵金属等，在2007年一季度将会有着怎样的表现呢？下面我们分别来对此作出详细的分析，来先关注铜行业。<br><br> 从2007年2月5日收盘报价每吨5335美元算起，伦铜已经从2006年最高点每吨8800美元下跌了39%。究其原因，从2007年1月初伦铜库存持续上升带来的压力，是导致铜价不断下跌的罪魁祸首。截至2月5日，伦铜库存已突破21.4万吨，是从2004年3月以来的最高记录。但是，从海关总署日前公布的快报显示，2006年12月份中国的未锻造铜（含铜材）进口量达到20万6808吨，比11月份增长了18.5%，成为2006年的最高水平。另外，中国的废杂铜增长在全年达到494.3万吨，较2005年增长2.5%，加之2006年国储抛铜20万吨和企业降低库存约10万吨，我们可以看出，国内铜的消费并没有出现大幅下跌。2007年全球铜需求增长速度将会出现放缓，但是仍处于历史峰值水平，增长速度仍将超出供应增长，目前已知的我国在建、拟建的铜冶炼项目总规模超过250万吨，其中2006年投产及2007年将要投产的产能总量达到150万吨，这有助于增加供应。<br><br> 中国需求强劲影响铜价<br> 由于全球铜精矿供应的紧张形势，铜精矿供给短缺将是2007年我国精铜产量增长的瓶颈。随着冶炼产能的增加，铜精矿市场在2007年和2008年仍将出现产量缺口。从总体上看，铜行业短期库存压力较大，但中国需求依然强劲，2007年铜价将维持在每吨5000－7000美元之间的宽幅振荡，不排除出现新一轮上涨行情。好了，以上说的是铜的情况，下面再来看看铝行业。在产能释放加大这一因素的刺激下，上游铝土矿需求大增，而国内铝土矿资源短缺造成2006年国际铝土矿价格出现20%多的上涨。<br><br> 对国内氧化铝厂商而言，由于生产成本达到每吨2000元，其获利空间的确已经十分狭小；另外，2006年年底电解铝企业的积极补库，短期也进一步加大了氧化铝需求，刺激了氧化铝价格的上扬。不过，决定氧化铝价格的关键因素仍然是市场供需。根据国家统计局的数据显示，2006年国内共生产氧化铝1324万吨，同比增长59%；进口氧化铝691万吨，同比下降1.5%，表观消费量为2015万吨。而2006年国内电解铝产量为919万吨，同比增长19.7%。按照每吨电解铝需要1.95吨的氧化铝计算，2006年国内氧化铝供应过剩223万吨。随着国内新增产能的扩产以及氧化铝上调对相关企业盈利的刺激作用，都将使后期氧化铝继续增产，估计2007年国内将形成1800万吨的产能，加之氧化铝进口关税下调，未来将有更多的氧化铝进口，国内氧化铝供应存在更大的压力，供需关系进一步失衡，氧化铝每吨3600元的价格将很难维持下去。<br><br> 出口下降将对国内铝价造成打压<br> 长城证券预计，2007年全球铝市场基本维持少量过剩，但是从目前铝近月合约来看，升水有所扩大，显示现货市场仍紧张，这为多头逼仓创造了条件。但是，随着电解铝出口退税取消，并加征收15%的出口关税后，国内电解铝出口量急剧减少。出口量的下降在一定程度上增加了国内市场的供应压力，从而将对国内铝价造成打压。<br>2007年全球锌精矿产量同比将增长7% 短期锌价上涨力度将有所减弱<br>建议投资者积极关注有色金属板块 优质公司仍将保持良好成长性<br><br> 2007年全球锌精矿产量同比将增长7%<br> 您正在收看的是研究报告，欢迎继续关注我们就有色金属行业，2007年一季度的基本面情况及其投资策略所进行的分析。上一节我们已经分析了铜与铝这两个重要子行业的情况，下面再来关注锌行业。<br><br> 世界铅锌组织认为，2006年全球锌精矿产量同比仅增长2.2%，但2007年将较2006年增长7%。有关数据显示，2007年西方国家总共有12个新建和5个重开矿山项目计划投产，涉及锌含量约85万吨，其中年产量5万吨及以上的项目5个。如果这些项目能够按照计划投产，亚洲锌精矿市场从2007 年二季度开始将显著改善。另外，国家取消黄铜等低端合金的出口退税，也减少了主要添加剂锌的需求。目前作为国内锌主要用量的镀锌板产能扩张迅速，而由于国内的消费市场有所减缓，使得国内许多镀锌板生产线开工不足，开工率只有46%－48%。<br><br> 中短期内锡价仍将在高位运行<br> 总的来看，由于目前锌精矿紧张局面仍没有缓解、库存仍处在历史底位，供需缺口预期仍将存在，因此预计短期锌价上涨的力度也将有所减弱，但基本面仍保持良好，中长线有望继续走强。关注完铜、铝以及锌这三个子行业的情况，下面我们再来关注锡行业和镍行业。<br><br> <br> 2006年12月以来，伦敦锡价不断刷新17年来的历史新高，而从2007年1月份以来，伦敦三月期锡开盘为每吨1万1450美元，月最高涨至每吨1万2250美元，截止1月31日，收盘为每吨1万2000元，上涨4.80%。库存量由月初的1万2970吨下跌至月末的1万1400 吨。从锡供求面情况综合国际基金追捧等因素考虑，中短期内，锡价仍将在高位运行。镍方面，由于受罢工、技术问题、自然灾害等突发事件导致生产经常中断，以及镍库存持续减少因素的影响下，1月份国际、国内镍价环比分别上涨0.69%和2.27%。全球镍资源紧缺，各国近几年在镍矿勘探方面没有取得突破，而新勘探的镍资源估计要到2007年底或2008年初才能使用。目前中国不锈钢行业保持快速增长，对镍的需求不断增加，截至2006年底，中国不锈钢产能将达到1200万吨左右，其中在建产能将达到800万吨，到2007年将有不少于20处的不锈钢项目建成投产。随着新增产能得逐渐释放，2007年镍需求量仍可能存在较大幅度增长。<br><br> 黄金价格有望继续上涨<br> 据国家统计局数据显示，2006年中国镍进口同比增长7.8%达9万7324 吨，可见国内的需求相当旺盛。而在黄金方面，长城证券认为，无论从基本面还是黄金的金融属性来看，黄金价格的上涨是具有充分依据的。<br><br> 黄金的主要来源是新采金、央行售金和旧金回收。近年来，全球没有发现大的金矿，估计2007年全球新采金的数量基本与2006年持平，甚至可能减产20%；欧洲央行的售金协议规定每年的售金量不超过500吨，去年欧洲央行共出售350吨，估计2007年将维持这一水平，而2006年全球旧金回收量因金价飙升而达到1000吨左右，今年可能会减少。另一方面，黄金需求主要有首饰、工业和投资三大项，其中工业用金较平稳，投资需求仍随美元长期贬值而上升，另外随着人民币升值趋势以及中国公民对黄金首饰和投资需求逐渐升温，购买力逐渐上升。2006年中国是全世界黄金首饰消费最平稳的国家，全年消费量约为240吨。除此之外，地缘政治不稳定，伊朗、朝鲜核问题以及中东局势的不稳定，使得黄金价格有望继续维持在高位。<br><br> 建议投资者关注有色金属板块<br> 长城证券预计，2007年有色金属板块的优质公司仍将保持良好的成长性和业绩预期，因此无论从估值角度还是资产重组、业绩预增角度来说，有色金属板块都将有一定优势，建议投资者给予关注。<br><br> 节目的最后，我们一起来浏览一下，长城证券对2007年有色金属行业重点上市公司的业绩预测和投资评级情况：<br><br><br>有色金属行业重点公司投资评级<br><br>（评级机构：长城证券 单位：人民币元）<br><br>公司简称 2007E 投资评级<br><br>中色股份 0.68 推荐<br><br>南山铝业 0.94 推荐<br><br>锡业股份 0.54 推荐<br><br>山东黄金 1.41 谨慎推荐<br><br>新疆众和 0.65 谨慎推荐<br><br>中金岭南 2.80 谨慎推荐<br><br>焦作万方 1.06 谨慎推荐<br><br>云南铜业 1.68 谨慎增持<br><br>云铝股份 0.96 谨慎增持<br><br>厦门钨业 1.18 谨慎增持<br><br> <br> 全景财经宽频：http://www.mp5w.net<br> 好了，我们的节目目前已经在全景财经宽频实现在线播出，欢迎您登陆屏幕下方的网址收看。今天的节目就到这里，感谢您的收看，祝您投资顺利，下次节目再会！<br>