近5个交易日 基金减持放缓<br>　　煤炭、电力行业最新评级<br>　　中海集运：行业风险加大  中金下调评级至“中性”<br>　　数据说话  为您揭晓<br><br>　　欢迎收看本期《数据说话》之机构情报站。首先，我们进入机构论市。<br><br>　　赢富数据：近5个交易日 基金减持放缓<br>　　近期，上证综指击穿3300点整数关口后，出现久违的反弹走势。那么，在反弹的过程中，基金，这个最大的市场主力，是如何操作的呢？指南针赢富数据显示，截止4月3日，在近5个交易日里，沪市所有基金席位，资金净流出22.1亿，在近10个交易日，资金净流出达到196.8亿，近20个交易日，资金净流出更是高达487.3亿。从基金席位的资金流向来看，基金减持出现放缓，是大盘反弹的重要原因之一。值得注意的是，尽管大盘反弹，但基金席位并没有出现大规模的资金流入，大盘探底是否真正结束，仍有待观察。<br>　　我们的节目将长期跟踪基金席位的资金流向，敬请投资者密切关注。<br><br>　　中金公司：徘徊在十字路口的中国经济<br>　　好的，接下来，我们再来关注一下中金的最新观点。4月1日，中金公司发布了题为《徘徊在十字路口的中国经济》的研究报告，报告指出，目前美国房价已经下跌17%，但还将跌15％。美国经济衰退及其应对政策，将降低中国经济增速并推高通货膨胀。这种输入型通货膨胀具有周期性，目前中国经济正处在十字路口，如果调控不当，经济可能今年胀，明年滞，08年经济增长9.5%，通胀6.5-7%；09年经济可能出现硬着陆，仅增长7.5%，通胀3%。如果政府采取有效的策略，如08年货币政策适度从紧，加大财政政策扛通胀，补贴弱势群体；09年财政刺激内需，货币政策适度放松甚至减息。中国经济有望在美国衰退中实现软着陆，08年增长10%，通胀依然6.5-7%， 而09年经济增长9.5%，通胀4%。中金还预计，今年一季度国内GDP增速略高于10%，通货膨胀8%以上，企业利润尤其是中下游企业利润将显著下滑。<br><br>　　安信证券：4月限售股解禁监测报告<br>　　好的，接下来，我们再来关注一下A股解禁压力。4月1日，安信证券发布了4月限售股解禁监测报告。报告指出， 2008年4月，A股解禁总量为114.9亿股，占2008年3月底流通股本的比例为2.3%，以3月底收盘价计算，4月解禁总金额1542亿元，占A股流通总市值的2.1%。4月A股的解禁压力较小，有利于大盘展开反弹。在个股方面，以3月底的股价计算，4月解禁市值最大的为中国铝业，解禁市值超过500亿，其他依次为工商银行、五粮液、建发股份和中信银行。其中，中国铝业和中信银行，解禁股份数占流通股本的比例，超过50%，理论上，面临较大的解禁压力。<br>　　好的，这里是《数据说话》，稍后关注最新行业研究。<br>　　欢迎回来，这里是《数据说话》之机构情报站。接下来，关注最新行业研究。<br><br>　　申银万国：煤炭行业2季度投资策略<br>　　4月7日，申银万国发布了2季度煤炭行业投资策略。从煤炭行业的运行数据来看，今年1-2 月，煤炭行业收入和利润增长，步入近三年来的高点：全行业收入增长达到40%,增速同比提高近8 个百分点；利润增速超过67%，增速提高16 个百分点。而从毛利率来看，全行业平均毛利率接近30%，较去年同期稳中略升，成本上涨压力完全化解；净利率比较显示，全行业净利润率超过10%，同比提高2.8 个百分点，煤炭行业的景气度继续上升。在煤炭价格方面，，申银万国跟踪各区域价格发现，冰雪天气过去后，煤炭价格仍然维持高位。截至三月下旬，京津冀、鲁苏皖、三西、华南等区域价格同比涨幅分别为35%、24%、12.6%和13.6%,涨幅均超越去年同期。展望二季度，申银万国认为，动力煤价格可能出现季节性回落，但涨幅仍将维持高位；冶金煤4月份可能随需求旺季到来继续上涨，全年涨幅有望超过30%。<br>　　申万认为，目前煤炭行业整体估值基本合理，总体反映了行业正处于高景气度阶段。但市场对优质冶金煤的煤种优势，没有给予充分溢价。建议买入中国神华、西山煤电、兖州煤业和潞安环能，增持平煤天安，积极配置国阳新能。<br><br>　　广发证券：电力行业2季度投资策略 <br>　　好的，接下来，再来关注一下电力行业。4月2日，广发证券发布了电力行业2季度投资策略。策略指出，受宏观经济减速以及节能减排的影响，广发证券预测2008-2010年全国用电需求增长分别为12.5%、11%和9%，用电需求增速降低，全国电力供需处脆弱平衡。在一季度通货膨胀加速的前提下，上半年电力行业提电价几率很小，亏损发电企业申请政府补贴可能性比较大。在电煤方面，2008年动力煤合同价上涨10-15%，两年累积上涨25%左右，定量分析结果显示，全国新投30万千瓦火电机组接近盈亏临界点，由于电煤上涨， 08年全年电力行业利润下滑在40%左右，但还不至于出现全行业亏损。目前，电力行业2008 年的动态市盈率为22倍，高出A股20倍整体估值水平，在煤价上涨降低发电企业盈利的不利因素下，电力行业仍面临估值偏高的风险；在个股方面，广发建议，对火电保持观望，重点关注不受成本上涨冲击的水电股，如长江电力。并维持对电力行业“持有”，即同步大盘的评级。<br><br>　　好的，这里是《数据说话》，休息之后，马上回来。<br>　　中海集运：行业风险加大  中金下调评级至“中性”<br>　　4月2日，中海集运公布年报。年报数据显示，07年，中海集运实现主营业务收入319.3亿元，同比增长26.6%，07年公司实现净利润33.2亿元，同比大增396.7%，每股收益0.36元，并推出10派0.4元（含税）的分红预案。<br>　　尽管年报表现不错，但来自中金的分析师周鑫却认为，中海集运的行业风险却不容忽视。目前，中海集运的收入，大部分来自太平洋航线和欧洲/地中海航线，国内和亚太航线的收入，占收入的比例并不大。目前，集装箱海运市场，主要取决于美国经济走势。对此，中金并不看好。中金预测，受美国经济衰退的影响，集运市场08-10 年的需求增速，将从07 年的12.9％降为11.2％和10.4％，供给增速将从07 年的13.6％降为12.7％和12.9％，供求增速差将从07 年的0.7％扩大到08 年的1.5％和09年的2.5％。受供大于求的影响，集运市场的利润率将从07年开始，逐年下滑。<br>　　由于主要航线增速下降，中金大幅下调了中海集运的盈利预测。中金预测，中海集运2008-09年收入增长为14%和9.2%，净利润08 年下滑7.7%，09年增长20.3%。每股盈利则分别为0.26元和0.32元。而此前，中金预测中海集运今明两年的每股收益，分别为0.36元和0.50元，盈利下调幅度，高达27.2%和37.1%。<br>　　此外，在年报中，中海集运明确提到会通过“募集资金以及自有资金”来收购母公司资产。但对此，中金也不看好。据中金了解，公司会先将国内的码头资产注入，国外的码头资产会之后注入。假设注入资产08年的盈利为1.5-2.5 亿之间，收购价格15-30亿之间，则对应的08 年每股盈利增厚为0.008-0.019元之间，考虑到A股目前港口公司的平均估值为08年25倍市盈率，则资产注入带来的股价增厚，仅为每股0.2-0.48元，相对影响有限。<br>　　综合来看，中金认为，中海集运目前行业风险加大，下调盈利预测后，公司估值风险较高。加之油价上涨幅度已超预期，因此，下调中海集运个股评级至“中性”，希望投资者保持谨慎。<br>