记者观察

　　证券时报记者 曹攀峰

　　近日，身陷“塑化剂”风波的五粮液获高管增持股份，该公司董事长、总经理等高管于14日和17日以自有资金共买入该公司8.3万股股份，董事长刘中国带头增持2.2万股；同一日，遭遇财务造假风波的康美药业同样获控股股东增持。该公司控股股东普宁康美实业在17日通过二级市场增持了100万股股份，增持后持股比例由30.32%增加至30.37%

　　在今年弱势的行情中，上市公司获控股股东或管理层增持股份并不稀奇。五粮液和康美药业同时宣布增持，则暗含着诸多深意。两者的共同点在于，一是两家公司均为融资融券标的；二是近期均被负面消息缠身，股价均受影响下跌；三是负面消息释放前后，融券做空力量均突然大增。

　　两家公司此时宣布增持，可谓四两拨千斤，可实现资本市场的一箭三雕。一是高管或控股股东增持股份，通常被认为是利好，消息发出后，可以稳定股价，维护包括中小投资者和机构投资者在内的全体股东利益；二是经过非理性下跌后，增持方在低位购买股票，获得了便宜筹码；三是股价的企稳回升，令融券做空者微利，甚至陷入亏损境地，击退了做空力量。

　　上述三点中，前两点并非新事物，而第三点通过增持击退做空力量，无疑是资本市场的新课题，有必要深入探讨。

　　2012年被誉为A股的做空元年。今年来，先是张裕A、中信证券、苏宁电器遭网络消息做空，而到了年底，白酒企业贵州茅台、五粮液、洋河股份，甚至当下的康美药业，再遭正式或非正式的消息“做空”。尽管当下并没有确凿证据，证实爆出不利消息者牵涉到融券做空的利益格局中，但不利消息爆出前后，相关公司融券数据异动却是事实。

　　无论如何，上市公司如何应对做空力量已成为重大课题。五粮液和康美药业增持无疑带来了样本意义。

　　在17日晚五粮液和康美药业宣布被增持后仍继续做空者，已陷入两难境地。

　　康美药业18日股价在大幅低开后迅速拉升，19日，股价仍在13元到13.52元之间波动，再没创造低点，由于17日停牌，投资者无法做空，那么18日仍选择做空康美药业的投资者盈利已比较艰难；五粮液18日和19日则连涨两日，17日选择做空五粮液的投资者将亏损。

　　数据显示，融券做空客在节节败退。18日，五粮液融券卖出量大幅下降，仅为126万股，相较前一日的212万股，下降68%；同时，当日融券偿还量开始大于当日卖出量，卖空力量显著削弱。尽管18日康美药业的融券卖出量爆出了167万股的新高，同时期偿还量也爆出了127万股的新高；19日，康美药业融券力量大幅削减，当日卖出量仅为58.6万股，相比较前一日，大减65%。

　　事实上，回首今年遭遇做空的案例，苏宁电器、贵州茅台也曾采取了大股东增持的手法应对做空，后来股价均企稳；而没有选择此方案的张裕A和中信证券股价均曾在短时间内连续阴跌。

　　但应看到的是，随着增持利好的公布，受大盘等各种因素影响，上市公司股价仍会波动，康美药业昨日又创出新低，五粮液也拉出阴线。由于无法获知昨日两融数据，尚不知空方力量的变化。

　　需要意识到的是，大股东或管理层增持已是上市公司应对做空力量的最后一招。随着做空时代的来临，上市公司需要创造出更好的办法应对做空。

　　放眼整个资本市场，做空力量的存在，可倒逼上市公司改善公司治理。通过扎实的尽职调查，挖掘出上市公司存在的客观问题，然后进行曝光，此举应该鼓励。而对于一些通过制造和传播虚假消息，来达到融券做空目的的行为，有必要对其进行监管。如此，中国的资本市场才能发展得更为健康。