证券时报记者 付建利

　　在A股市场上，近年白酒股因为其穿越周期、业绩稳定增长的特征，在弱市中牛股频出，成为机构抱团取暖的首选目标之一。还有医药股，也是典型的防御类资产，以至于谈到弱市里的投资方向，不少投资人脱口而出“喝酒吃药”。

　　医药股好吧，可是一个毒胶囊事件，让相关医药股跌个不停，重仓的基金叫苦不迭。

　　白酒股好吗？看好白酒股的理由可以列出一箩筐，比如业绩稳定增长、提价空间大、中国的白酒文化源远流长，形成了白酒股独特的文化护城河，还比如一些投资界的大佬也高度看好白酒股，基金重仓白酒股等等。但即便有这些美好的理由，在一个叫做塑化剂的家伙的打压下，股价也在顷刻间重挫。从目前的情况来看，白酒股的下跌可能并未终止，重仓白酒股的基金会浮亏多少、基金接下来的动作、处于漩涡中的白酒类上市公司如何应对这场危机，都将成为舆论关注的焦点，相关的文章也会如雪片般飞来。

　　白酒股的下跌，完全是塑化剂惹的祸吗？不尽然！在今年以来的弱市中，白酒股的业绩屡超预期，在一线白酒股屡创新高之后，酒鬼酒等二线白酒股也不甘示弱，股价表现惊人。但正如没有久跌不涨的股票一样，世界上也没有久涨不跌的股票。从目前的情况来看，宏观经济是否真的在三季度见底尚无明确结论，导致部分基金仍然看空后市。既然看空，一些重仓白酒股的基金完全有获利兑现的需求。从资金面来说，临近年底，流动性趋紧，财务投资者有做账的需求，基金也不排除面临赎回压力从而减仓白酒股。从估值来说，银行、保险、煤炭等周期性股票整体估值已跌至5、6倍的低估值区间，而白酒股的整体估值仍高至30倍以上。白酒股和周期股的估值剪刀差愈拉愈大，估值回归的压力也会导致白酒股下跌。

　　从白酒股消费的社会环境来说，公款消费一直是支撑高端白酒业绩持续增长的一大动力。党的十八大进一步提出要整治腐败，政务消费将更加透明化、公开化，并接受公众的监督，未来公款大肆消费高端白酒的现象将逐步得到遏制，这也将对白酒股长期以来的业绩增长形成打压，倒逼高端白酒类上市公司寻求新的盈利增长点。

　　从上述几个方面的因素来看，白酒股的下跌，塑化剂也许仅仅只是一个导火索而已。

　　更重要的是，白酒股因为塑化剂风波大跌，再次折射出消费股投资的两难：一方面，消费股能够穿越经济周期，符合未来国家经济发展的大方向和内需驱动的政策导向。在未来产业升级和消费升级的过程中，消费类牛股还会不断涌现，消费股成为投资者的大众情人；另一方面，消费股因为与老百姓的身心健康密切攸关，品质和品牌至关重要，诚信经营对于消费类上市公司来说如同生命。如果上市公司不合法合规经营，生产的产品如果有损消费者的健康，将会给企业的经营带来致命的伤害。在二级市场上，相关消费股股价也会迎来狂跌，给重仓的投资者带来出其不意的打击。

　　再好的消费股，如果企业经营不讲究诚信，不守护良心，这样的消费股也会如垃圾股一样，给投资人带来意想不到的损失。

　　在一个诚信经营文化缺失的社会环境中，消费股的投资，在无数个确定性的背后，无时无刻不隐藏着可怕的“黑天鹅”。