证券时报记者 程俊琳

　　曾以仓位灵活著称的早期一对多产品正面临着考验，它不仅考验着面临开放日时基金公司的应对策略，也考验着投资人到期是否选择割肉离场。随着普通股票型混合基金仓位放开限制，传统一对多产品优势很难再体现。

　　日前，有一对多持有人透露，其持有的南方某基金公司的一对多产品在两年运作期内亏损了15%，目前正面临开放日的时间窗口。另一位持有人所投资上海一家基金公司的专户产品，在过去两年时间内亏损了25%。虽然期间基础市场大幅下跌，但这样的亏损幅度，持有人还是难以接受。一位一直投资一对多产品的持有人表示， 0～100%的仓位给了基金经理极大灵活性，但2010年下半年发行的产品并没有体现仓位灵活特性，很多基金公司的二期三期产品均表现不佳。

　　上海一家基金公司人士透露：“根据比较粗陋的信息比较，全行业权益类一对多产品大约一半以上亏损。” 还有基金公司专户负责人表示，在基金公司初期专户布局时，公司产品发售选择多家银行和券商，希望在每个渠道都有一个标杆产品，如今看来事与愿违，由于产品业绩欠佳甚至出现大幅亏损，每个渠道都有一批受伤客户，再在这些渠道发售专户产品难上加难。

　　一位基金公司产品设计人员表示，不佳的业绩表现加上传统公募基金的不断创新，也使这类一对多逐渐失去吸引力。日前安信平稳增长混合型发起式基金获批，股票投资占基金资产的比例为0～95%，无疑使传统一对多产品受到极大挑战。

　　传统以仓位灵活见长的偏股一对多产品失去了其原有优势。“普通混合型开放式基金如果都能取消仓位限制，那一对多持有人没有必要再花高起点去购买这种类型的一对多产品。”一家基金公司市场人员认为。

　　因此，基金公司一直在进行专户产品的开发创新，以改变传统一对多发展路径。例如保本基金、债券基金、结构化基金、专注定向增发基金、关注大宗交易基金等。