证券时报记者 杨磊

　　于11月12日开始发行的广发纯债拟任基金经理任爽表示，未来一段时期债券市场有望给投资者获得稳定的投资回报，特别是年底资金面比较紧张时是建仓债券的较好时机。

　　经济不确定性提高

　　债券中长期配置价值

　　任爽表示，虽然市场主流观点是四季度债市将以震荡为主，选择在此时推出纯债产品，主要看重的是中长期配置。在经济未来可能下行的过程中，资产回报率比较低，债市的投资吸引力有望不断增加。

　　她分析，长期来看，全球经济处于衰退的大环境中，中国经济处在潜在增速下降和结构调整的过程中，经济增长的不确定性使得债券的相对配置价值上升；其次，在国内利率市场化的过程中，信用债的发行量不断扩大，使得债券基金投资机会和范围迅速扩大。从中期来看，今年四季度通胀和经济数据可能会出现短期回升，但是从中长期来看，我国经济在震荡的过程中，仍然要承受相当一段时间经济下行的态势，在此阶段，投资资产配置中应以债券为主。

　　“未来经济仅靠政府投资的拉动，很难再继续保持以前很高的增长，未来一段时期很难出现经济反转，有利于债券市场的投资。”任爽说。

　　资金面中性略微偏紧

　　具体到广发纯债基金的债券品种的配置，任爽认为，利率债方面，制约长端利率下行的因素已从前期的资金面转向经济复苏带来的通胀。短期内通胀和资金面推动长短利率品种收益率进一步上行的空间非常有限，目前的收益率水平已经包含了对经济的乐观预期，基于中期经济增长动能不足的判断，尽管目前缺乏收益率下行的触发因素，但利率品种的保护空间已经很高，具备配置价值。

　　在信用债方面，短融的利差已经具备一定的保护空间，具备确定性收益，是较好的防御型品种；中长期限高等级信用债未来的供给压力不大，在一定利差保护下具备配置价值；中低等级信用债的后续供给压力较大，未来仍可能面临调整，但对于其中资质优良的个券，配置价值仍比较突出。

　　中小企业私募债因其高于其他信用债的收益率受到市场关注，但其风险也同样不容忽视。任爽介绍说，目前债券基金投资中小企业私募债的比例通常较低，主要原因在于中小企业私募债规模太小且不容易监控。

　　“目前中小企业私募债总体规模也只有40亿左右，且公司分散，财务公布也不健全。投资机构很难去把控其风险。短期看发行初期可能不会存在较大风险，但是长期产品的风险性还是不容忽视。”任爽介绍。

　　任爽表示，预计年末资金面将逐渐趋紧，广发纯债将把握良好的建仓时机，力争高收益。首先是存款业务在年底可以取得较高的收益；其次，机构在年底会进行一定幅度的减杠杆行为，较多的信用债供给很可能使得信用债收益率有一定幅度的抬升。