商务部近期发布的境外资本直接投资数据显示，2012年9月中国实际使用外资金额为84.3亿美元，同比下降6.8%。事实上，自2011年11月以来，除今年5月同比微增长0.05%外，中国实际使用外资已经有10个月呈现同比负增长。表面上看，外资直投的下降虽然显示资本呈流出中国的趋势，但回报中心的研究发现中国经济对外资仍然充满机会，外资已开始在中国经济转型中重新布局。

　　中国经济急需转型已迫在眉睫。从内容上看，传统投资拉动的经济模式要转向需求驱动的经济模式；传统的高污染、高投入的粗放式增长要转向低污染、高效率的集约型增长；传统的以制造业为主的第二产业要让位于以现代服务业为代表的第三产业。

　　经济转型并不意味着增长不再，中国经济发展的潜力仍然存在。世界银行统计数据显示，中国2011年人均GDP是美国的11.24%，日本在1950年代，韩国在1977年分别达到这一比例。而日韩两国的经济在人均GDP超过美国的1/10之后仍然持续强劲增长。因此，中国经济增长仍然具有极大的潜力。

　　但具有增长潜力并不等于必然增长。在转型期间，经济体需要调整经济结构、优化增长模式，尽管经济增长速度会有所放缓，但转型期也是创造“再成长”的时期。国际经验表明，当工业化进程达到一定水平之后，经济体需要寻找到新的增长引擎，以现代服务业为代表的第三产业正是经济转型的重要发展方向。

　　中国改革开放以来的经济增长主要依靠传统制造业为代表的第二产业，而以服务业为代表的第三产业的发展相对滞后，到2011年底，中国第三产业占GDP的比重仅为43%。

　　通过对外来资本的投资方向和投资结构的分析，可以清晰地发现外资的投资布局已发生变化。2012年1至9月，外资对制造业和房地产的投资减少，对服务业的投资同比增长1.6%，其中对批发和零售业的投资增幅达6.7%。不难看到，外来资本已对中国经济转型中经济增长的动力做出判断：传统制造业和房地产业的重要性将降低，而在需求驱动模式下与消费相关的服务业存在更多成长机会。 （嘉实投资者回报研究中心）