融通基金国际业务部

　　与A股市场表现不佳相比，今年海外市场出现很多投资机会，据银河数据显示，截至三季度末，纳入统计的65只QDII产品平均收益率接近6%，而同期国内股票基金平均收益率仅为-1.44%。对稳健投资者来讲，在组合中加入一定比例的合格境内机构投资者（QDII）基金，特别是含有海外高分红产品的基金，可以进一步分散风险，并分享海外经济复苏带来的红利。

　　遗憾的是，国内资本市场缺乏高分红产品。尽管近期监管层力推分红新政，但想在短期内改变现状并不容易。不如将投资的眼光放远，在全球范围内寻找高分红资产。综合考虑风险和收益之后，我们认为，有四类资产值得关注：高股息股票；高收益债券；房地产信托（REITs）；高收益能源类投资（MLP）。

　　高息股多是分红水平较高、分红政策稳定的上市公司。如亚太高息股，截至2011年度，过去10年的年化收益率达13.06%；过去3年的年均股息率4.97%，远超A股的年均股息率（1.33%）。

　　高收益债券是由信用评级较低的公司所发行的非投资级别债券，收益率显著高于投资评级债券。例如美国专注投资于高收益债券的基金，过去12个月的利息收益为7.79%，而总收益则达17.37%，显示出在经济复苏的过程中，高收益债券的投资价值。

　　房地产信托（REITs）的收入来源主要是收租和物业增值。随着区域经济和房地产市场的回暖，投资人将享受股息和资产增值带来的双重收益，其中，亚太房地产年初至今的收益高达25%，美国房地产收益也达到13.06%。REITs的绝大部分租金收入以股息形式派发给投资人，从而避免了公司层面的收入所得税。同时，投资人还享受房地产专家选择性参与的物业交易带来的房地产增值。高现金回报是REITs投资的安全保障。

　　高收益能源类投资（MLP）类似于能源领域的房地产投资。过去15年，高收益能源类投资累计收益938%、年化收益率17%，远远超出其他各类资产。目前，高收益能源类投资的现金股息仍然超过6%，主要依靠出租能源类基建和设备，例如输油输气管线、储油储气设备、油料码头、油轮等，收取租金以及资产增值来投资获利。类似于房地产信托，高收益能源类投资也享受派息税务优惠；不同于房地产信托，高收益能源类投资的高回报得益于其天然的垄断地位和能源价格上涨。像输油管线、储油储气设备等则具有天然的地理垄断优势；同时，随着能源价格上涨，这种“收过路费”的商业模式更是具有“旱涝保收”的性质，这也是投资这类资产的高收益的来源。

　　（CIS）