证券时报记者 李东亮

　　“如果证券业最优秀的投资经理管理的资产只有5个亿，而相同水平的公募基金经理管理的资产动辄50亿，这是不正常的。”北京某大型券商资管投资经理表示，采取一拖多正是券商资管对这一现象的应对措施。

　　日前，证券时报题为《券商集合产品规模不经济 投资经理被迫一拖多》的报道，引发了业界对一拖多现象的热议。业内人士表示，尽管投资者对该现象质疑不断，但考虑到券商资管业务的长远发展，此现象还将会持续一段时间，未来将随着产品规模的扩大而有所改变。

　　有利于行业发展

　　接受记者采访的业内人士表示，一拖多并非一无是处，至少可以将投资经理的价值发挥到更高水平，有助于锻炼投资经理的资产配置能力，降低券商资管的整体运营成本，有利于券商资管业务的长远发展。

　　截至今年6月30日的数据显示，在公布资产净值的284只产品中，资产净值在10亿元以上的券商资管产品仅27只，资产规模低于3亿元的券商资管产品占比高达67%。

　　上海某券商资管投资经理称，此前他在公募基金管理的混合型基金规模高达20亿元，而这个规模在公募基金业并不少见。但券商资管单只产品的规模普遍为1亿元～3亿元，这既限制了投资经理价值的发挥，也不利于投资经理进行资产配置，并导致单只产品的管理成本偏高。

　　中信证券一位资管业务人士称，正是因为券商资管的一批优秀投资经理管理着多只产品，职业价值得到了体现，才避免了这些人才流向公募基金。

　　回应多重质疑

　　事实上，投资者对券商资管一拖多现象有不少质疑，根本原因在于其管理的产品——如投资相同的股票，容易出现一损俱损、一荣俱荣的情况；此外，不同产品持有同一只股票的持仓成本往往会因买入时点不同而出现差异。

　　对此，业内人士表示，这种情况并非券商资管独有，诸如此前明星基金经理王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略也曾共同投资广汇股份，因此投资者可以更客观地看待券商资管一拖多现象。“我们一般会尽力在相同价位购买相同股票，如果无法实现这一目标即保证组合投资的整体成本持平。”一位上海券商资管投资主办表示。

　　不过，如果券商资管多只产品所购买的股票组合差异较大，投资者往往会质疑投资经理的精力过于分散。对此，有业内人士表示，如果投资主办管理的产品超过5只，难免会出现对产品的关注存在差异的情况，但由于目前券商资管的资金规模偏小，且券商资管投资主办管理的产品一般小于5只，因此该负面效应尚在可控制的范围内。