创业板解禁潮，是近期市场最为关注的事件之一。2009年10月30日，特锐德、神州泰岳、乐普医疗等首批28家创业板集中挂牌上市，3周年后的2012年10月30日，这28家公司共计34.275亿股、466亿元市值的股份将实现全流通，2012年12月25日，陆续还有天龙光电、阳普医疗等8家创业板企业共计5.853亿股、72亿元市值的股份实现全流通。

　　这两批创业板企业集中大规模进入解禁期，对整个市场，尤其是中小板和创业板造成了巨大的心理压力，导致近期中小板与创业板波动剧烈，市场面对解禁潮的恐慌心理有所显现。尽管近期32家创业板公司股东于9月26日晚间同时发布了2012年不减持的公告，金亚科技与汉威电子承诺后延1年，但减持终究还是会到来的。

　　而事实上，2007年下半年开始，中小板公司的解禁便一直存在，但事实上对市场的冲击却渐渐被市场接受甚至淡化。2004年6月末推出中小企业板后，新和成、江苏琼花、伟星股份、华邦制药、德豪润达、精功科技、华兰生物、大族激光、天奇股份、传化股份等10家中小板企业自2007年7月便开始进入大股东解禁期。此后中小板首发大股东解禁从未中断过，中小板的解禁其实一直都在市场中存在着，而且解禁的股数与市值还在屡创新高。

　　进一步的研究发现，大股东解禁后个股的市场表现整体上要超出同期大盘15%以上，另外大股东解禁后的市场表现明显还要好于小股东解禁后的表现。此外，研究还表明，大股东都希望在公司业绩相对高点时做适当的减持，选择在熊市时期大幅度减持只让公司市值雪上加霜，权衡利益，股东的减持行为是一个长期过程，对解禁后短期的市场影响不会太大。董事长的减持行为与解禁后市场大环境和上市时间有较大的关系，董事长在解禁期后的减持意愿并不强烈。

　　从前面的结论我们知道，整体来看解禁对股票涨跌幅的影响并不太大，大股东的解禁期的到来可能还有引发阶段性的行情。但究竟什么因素是影响公司股价长期走势的“上帝之手”呢？通过总结中小板、创业板牛股和熊股的市值变化与营业利润之间的关系，便不难得到这样的答案：市值涨不涨，业绩是王道！

　　在2004年以来市值增长最多的公司排行榜中，苏宁电器名列榜首。2004年上市至今苏宁电器市值增长14.78倍，营业利润增长37.17倍。除了同方国芯因为重组营业利润不具备参考价值外，其余15家公司市值增长倍数与营业利润增长倍数基本正相关，营业利润长期增速是市值增长的核心因素。

　　另外我们可以得出的结论是，熊市发行的公司更容易出牛股。在位列市值增长排行榜中的16家企业，都是在市场相对低迷的时期发行的股票。这里面有两层原因：一是熊市发行属于逆市发行，发行审核的环节也会更加严厉，基本面好的公司才可能顺利发行；二是熊市发行的个股市盈率比较低，只要公司保持高成长，市盈率就会保持不变甚至有所提升，股价也会快速增长，后面市值成长的空间要比牛市高市盈率发行下的公司后期表现要好得多。

　　此外，影响市值增长的重要因素还有三个方面：一是目前行业所处的阶段，近期企业所处行业市盈率对公司目前市值影响很大，行业景气度高、增长快，目前公司享受的市盈率水平就高；二是目前公司营业利润增速，这决定了公司现在及未来的增长预期，公司有相对较高的增速，就能享受较高的市盈率，市值也会有持续上行的预期，比如同方国芯、歌尔声学、大华股份；三是上市时间，牛股市值增长需要上市后持续高成长的时间积累。

　　2009年10月推出的创业板，同样适应于“营业利润增速是王道”的结论：市值增长幅度靠前的12家企业，基本上都在短时间内实现了高速的增长。除了探路者、机器人、乐视网发行市盈率相对较高外，其他公司的发行市盈率也相对合理。

　　尽管与中小板排行榜中的牛股相比，他们的市值增长还相对较小，但随着时间积累，这些新兴领域的公司市值增长空间还十分巨大。对于持续高成长的牛股而言，短期的解禁狂潮都是过眼浮云。

　　（作者系广发证券分析师）