| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年09月22日 06:30 |
作者： |
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因钓鱼岛争端引起的中日两国关系紧张，并没有对大宗商品市场产生多少影响，投资者依旧对宏观经济的发展充满了担忧。在这种忐忑的投资情绪主导下，本周商品市场由强转弱，结束了中短期反弹，证券市场则再创新低，空头氛围浓厚。
汇丰9月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值微升至47.8，连续第11个月处在荣枯线下方。对此中国资产管理研究院院长杨宏森博士表示，“经济数据反映了目前中国经济的问题所在，我们可以认为中国经济已经经过了一个拐点。在拐点出现之前，中国经济的特点是持续存在、缓慢释放的通胀压力和人民币升值压力；在拐点出现之后，中国经济将面对通缩压力和人民币贬值压力”。杨宏森博士强调，当前中国经济通缩的传导路径与2009-2011年间通胀的传导路径是一样的。当时，过度宽松的货币政策率先推高位于产业链前端的资源价格和资产价格，通胀以成本推动的方式从产业链前端向产业链后端传导。现在，通缩也沿着产业链前端向后端传导——国内钢铁行业和煤炭行业正在经历严重的不景气：消费量下降、库存增加、价格下跌。原材料价格的下跌最终将传递到消费价格上。因此，应该警惕下半年中国经济的通缩可能。
本周公布的美国经济数据也不甚乐观。本月美国制造业活动创下三年来表现最差的一个季度，同时上周初申请失业金人数仍接近两个月高位，显示出美国经济在QE3实施之后，复苏的势头未能再度增强。第二季美国经济成长环比年率只有1.7%，分析师预测第三季不太可能明显加快，尤其是在工厂活动显现疲态的情况下。
即使西班牙和意大利有可能获得欧洲央行的救助，但两国的信用评级仍有可能被下调。穆迪投资者服务公司已表示，或将把西班牙信用评级下调至“垃圾”级，紧接着还可能把该国银行业及数家公司的评级下调至“垃圾”级。穆迪此前指出，西班牙向欧盟或欧洲央行申请救助，可能导致该国评级被下调，原因是救助方案只是缓兵之计，中期来看甚至可能对债券持有者构成打击。与其他评级机构相比，穆迪在下调主权评级时一并下调公司评级的可能性更大。
毫无亮点的美国数据，以及有迹象显示中国和欧洲经济愈加疲弱等利空因素均打压市场走跌，这也是看空证券市场的主要理由。对于大宗商品市场，杨宏森博士认为，“高企的豆粕价格已经严重影响到了国内生猪养殖业。随着以豆粕、玉米等为主的饲料价格暴涨，大大提升了猪农养殖的成本空间，一吨豆粕价格居然高于一吨钢材，这凸显了国内经济发展的不平衡和通胀风险，这种非理性的上升与政策层面的求稳方针相悖，豆粕价格短期内的回归应是一种合理化的表现”。 （兴利投资）
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