| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年09月19日 04:53 |
作者： |
贾壮 |
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发债主体为省市政府，而市场为全国市场，或现举债道德风险——
证券时报记者 贾壮
中国人民银行行长周小川日前撰文指出，地方政府债务的发债主体为省、市政府，而市场则是全国性市场，可能会出现举债缺乏制约、道德风险、定价机制失效等问题。如果我国今后能建立一个地方政府债务体系，地方债应主要出售给当地居民，当地居民会基于自身的养老金、福利等问题来考虑是否购买，这样就构成了对地方政府债务的制约。
关于解决主权债务危机问题，周小川建议，应该考虑一个运作机制，让政府债务基本集中于国内。作为对这种机制的补充，如果确实需要在国际上筹资，可向国际组织借款，如国际货币基金组织和世界银行等。
他认为，这样做有很多好处：首先是有助于形成定价机制。如果某国在国际上借款，但却无法提供足够的还款保证，而外国投资人也缺乏有效的制约手段，那么定价就可能出现问题。如果政府将绝大部分国债卖给国内投资者，这些投资者就会仔细权衡国债对其微观经济情况的影响。
其次是有助于在国内形成共识机制。如果债务主要由国内公众持有，他们之间更容易形成共识。现在欧洲的情况是，一方面政府实施财政整顿政策，另一方面公众却走上大街抗议。
第三是外国投资者很难对别国政府的主权政策予以制约，这不仅是因为信息不足，也是因为外国投资者缺乏权力和渠道。国际组织在这方面会好很多，如作为补充性投资者可以有所作为。但现阶段国际组织进入可能为时偏晚，应在最初就考虑这一机制问题。
周小川认为，中央银行在应对危机时可设法提高灵活性，扩大活动空间，而不是过于自我约束。欧洲中央银行在不得已的情况下向希腊放了些水，而且还采用了债券购买计划的手段。
周小川说，并没有明确的法律规定严格禁止中央银行有所作为，问题的关键是涉及公众对央行目标与职能的法律精神的理解，可能更多地是一个如何解释有关条文的问题。在特殊情况下需要第一时间予以应对、解决问题，至于是否有足够的依据或授权，可之后再行解释。
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