| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年09月11日 06:16 |
作者： |
李东亮 |
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证券时报记者 李东亮
中信证券昨日发布研报称，上周五的反弹是在超跌和维稳背景下展开的，但仅靠当前政策预期修复并不足以改变之前投资者对经济基本面的悲观预期，后续反弹持续性和高度取决于更多经济“维稳”政策跟进。
宏观方面，中信证券认为，8月份的实体经济数据略差于预期，宏观经济整体下行趋势并未改变，亦没有呈现太多短期改善的迹象。未来判断经济数据是否见底企稳，依然取决于基建投资提速效果能否显现、房地产投资能否持续见底回升，以及企业微观层面去库存的进程。
而对于上周推出的1万亿轨道交通和公路港口项目，中信证券认为，这些项目对经济的实际刺激效果取决于项目资金的落实情况。在中央财政拨款外，央行和银监会在政策投鼠忌器的背景下能否放松钱袋子，才是重要政策因素。海外方面，中信证券称，从目前的情况看，资本市场对美国推出QE3和德国宪法法院对ESM的最终裁决的预期并不一致，但相对乐观，一旦出现低于预期的结果，其对海外市场可能构成负面影响。
流动性方面，中信证券指出，9月初资金面宽裕，新三板对流动性分流影响不大。中信证券认为，逆回购利率下调不意味着将出现大规模货币政策放松行为。上周逆回购操作缩量，但无法排除降准可能。央行对经济增长质量的坚持以及对通胀预期和房价的担忧，可能意味着货币政策依然以预调和微调为主，央行将维持较为谨慎的政策。此外，新三板于上周正式扩容，但对流动性影响非常有限。
综合以上因素，中信证券认为，后续反弹持续性和高度短期取决于更多经济维稳政策跟进，中期取决于经济中观层面，尤其是房地产投资、企业盈利趋势的见底回升。行业配置上，建议增加基建相关、大宗商品、房地产等交易品种的配置。
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