现阶段可“重美轻欧”、成熟和新兴市场两肩挑构建投资组合
　　证券时报记者 姚波
　　合格境内机构投资者（QDII）基金———不少投资者爱之切又恨之深，皆因独立于A股市场的高收益及伴随而来的高风险。这一现象尤以今年为甚，上半年QDII业绩先扬后抑，近期再次反转，业绩走势犹如过山车。业内专家建议，由于QDII海外投资范围广、标的多，单一投资往往伴随较高风险，运用组合手段往往能趋利避害，在风险和收益之间达到较好的平衡。

　　QDII风险不可小觑
　　一波三折的业绩走势让QDII今年的持有人胆战心惊。一季度，QDII“开门红”，业绩远超A股，在基金中遥遥领先；4、5月份，在欧债危机悬而未决、欧美经济放缓的担忧下，美国、香港市场拖累QDII，半年报中四成以上QDII业绩出现亏损；但7月以来，QDII再次上演华丽的逆袭，业绩几乎全线飘红。
　　业内专家认为，面对波动起伏如此大的业绩，购买单一的QDII风险不小，但如果运用组合布局，在QDII不同的投资标的之间轮动，既可以对冲风险，又能做到收益最大化。
　　判断大类优选标的
　　按照晨星基金分类，可将目前QDII的主要投资对象分为商品类、大中华区股票、环球股票、美国股票、新兴市场股票、行业股票、亚太区（不包括日本）股票及环球债券8大类。依据当前的国际经济环境，挑选现阶段适合的大类是构建组合的第一步。
　　各大类基金的业绩表现可作为挑选QDII投资大类的直观考核指标。从大类来看，投资美股的QDII业绩居首，以纳斯达克100、标普500、标普100等为标的的被动QDII收益率均在10%以上。新兴市场则呈现出主动和被动管理的两极分化，国投瑞银、建信和上投摩根等主动管理派涨幅在前，而跟踪金砖国家指数的3只基金业绩刚刚由绿翻红。商品类基金体现了一贯的高波动性，金价今年调整频繁，四只黄金QDII今年收益几近归零，但前期蛰伏的油气基金近期有上好表现，如华安标普石油指数近一月涨幅高达9.02%。
　　此外，以环球、亚太地区及某一行业为投资目标的QDII则更加考验主动管理动力，首尾基金业绩差异较大，挑选优质基金存难度。如广发亚太精选今年投资收益11.01%，招商全球资源则以-4.55%垫底。大中华区投资以港股为主，与A股关联较大，但好在市盈率较低，碍于个股配置选择，相关基金的收益也有较大分化。
　　业绩只能说明过去表现，投资者还需要结合宏观分析的判断，对各类市场的展望作出推理判断。如今年投资美股的QDII领衔业绩榜，但是否能继续走牛则取决于宏观经济形势。国金证券8月发布的基金投资报告指出，虽然近期美国经济走入衰退的风险加大，但在人民币升值趋势可能发生转向、欧债问题爆发、强化美股作为避险资产的意义的情况下，美国市场的配置价值依然存在。此外，新兴市场具备低估值和反弹的优势，也具备一定的配置优势。但大宗商品受制于基本面，以黄金为首的贵金属短期恐承压，不建议作为重点配置。

　　构建轮动组合
　　结合券商及基金第三方分析报告，现阶段海外市场“重美轻欧”、成熟和新兴市场两肩挑，并适当以特色QDII作为辅助配置，投资者可以依据自己的判断和投资风格在此框架下构建投资组合。如以美股QDII、新兴市场QDII、大中华区以及商品类各选择一只业绩居前的QDII构建投资组合，即各投资25%的资金到国泰纳斯达克100指数、国投瑞银新兴市场、广发亚太精选和华安标普石油指数，则可以在成熟市场与发达市场、股票与商品之间做到对冲风险，平衡收益曲线。
　　值得注意的是，组合构建完成后应定期审视相关基金的风险，如果投资标的基本面发生大的变化，也应适当调整。