| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年07月21日 07:07 |
作者： |
颜金成 |
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证券时报记者 颜金成
苏宁电器曾经是价值投资者推崇的典范，亦是被冠以高成长、优秀公司治理的优秀企业。然而，这两年来，随着电子商务的发展、房租上涨等因素影响，这家公司也面临着前所未有的考验。业绩下滑，股价暴跌，很多投资者可能都想不到，苏宁电器会从2010年最高的16.5元跌到昨日收盘的不到7元。
人们通常将那些经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为“蓝筹股”。蓝筹股多指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。可以见到，蓝筹股的定义中，重点提到要求业绩稳定增长。
很多投资者喜欢把那些大公司当成蓝筹。事实上，一家企业规模大，往往意味着这家公司在过去取得过辉煌的业绩增长成绩，否则也不可能做大。但很多企业的成长是有天花板的，很多企业上市时就已经是行业寡头，规模虽大，但成长已经乏力。中国石油这家被称为亚洲最赚钱的公司便是典范。
此外，很多投资者容易把公司过往的成长性当成未来的成长性，把历史的偶然当成自己的能力。刘益谦近日做客甘肃卫视《新财富夜谈》节目时表示，20年总结下来，赚钱全是因为制度性缺陷带来的。但中国资本市场经过20年的发展，这种制度性的红利都没有了。
过去的10多年，很多上市公司业绩快速成长、股价暴涨，实体经济层面的原因是城市化、人口红利，受益于此的基建类企业包括水泥、工程机械等都取得了大发展。资本市场从无到有，从小到大的过程中，绩优企业又享受到了估值的溢价。
如果一家企业连续保持了10年的高成长，其蓝筹形象势必在投资者心中根深蒂固。优秀的公司治理，行业辉煌、公司在行业中的强势都会挥之不去，即便历史性的拐点已经客观出现，投资中还是难免希望过往的辉煌能够续写。
再优秀的企业，也会让你亏钱。企业和股票本就不完全是一个东西。过去的优秀公司只代表过去，过去优秀的企业未来继续优秀的可能性当然更大，但在不可逆转的历史趋势面前，多数优秀的企业都会变得平庸。
知名投资界人士朱平最近提出了一个新蓝筹的概念，按照他的观点，传统行业的景气度高峰已经过去。当基本生活条件满足后，品质、保健、娱乐和环境会成为大家努力的核心。
蓝筹从来都是一个动态的概念，过去的中小上市公司，未来有可能成为大盘蓝筹，而过去的蓝筹也完全可能成为平庸的垃圾股。洋河股份上市时是在中小板，当时市值约340亿元。上市几年后，在白酒行业高速成长的过程中，洋河股份市值达到了约1500亿，居然成为了整个深圳市场总市值最大的公司。
在历史的车轮前面，行业兴衰从来都是常态。学会动态看待企业，投资者才能在市场中长久存活。
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