| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年07月14日 07:07 |
作者： |
汤亚平 |
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证券时报记者 汤亚平
本周市场的关注点，集中在经济数据公布和政策新预期的博弈上。“经济向下，政策向上”已成为当前主基调，估计三季度一系列稳增长的政策将发力，后续市场的方向必然取决于新预期的形成。
稳增长政策新预期
7月9日，国家统计局发布的数据显示，中国6月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.2%，增速创29个月以来新低；6月份全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.1%，较上月1.4%的降幅继续扩大，增速创32个月以来新低。7月13日，国家统计局发布数据，二季度我国国内生产总值（GDP）同比增速7.6%，创近13个季度以来经济增长的新低。这三个数据显示，总需求疲弱背景下，经济仍运行在下降通道中。
与此同时，7月9日上午和10日上午，国务院总理温家宝先后两次主持召开经济形势座谈会，听取专家和企业负责人的意见和建议。在座谈会上，温家宝说，稳增长不仅是当务之急，而且是一项长期的艰巨任务。
继今年5月中旬确立“稳增长”的指导方针后，温总理此次进一步强调“稳增长”的重要性和紧迫性。不仅澄清了对刺激经济的一些模糊认识，还指明了“稳增长”的方向。“稳增长”共识的提升，为新预期的形成奠定了基础。与过去“4万亿”经济刺激政策不同，本次“稳增长”新预期主要有以下三个方面的特点：
其一，政策着力点不同。上次4万亿元投资是通过地方大量投入基础设施建设，从而带动资源类行业的增长，达到稳定经济的目的；这次“稳增长”的着力点则是从工业入手，通过推动高端工业项目，带动战略性产业升级，希望达到促进经济结构调整的目的。
其二，推动方式上有所不同。上次是以国有资金为主；此次除了动用国有资金外，还将积极引进民间资本参与重大项目投资。建设主体则在落实鼓励和扩大民间投资的“新36条”，以引导民间投资进入垄断领域为主。
其三，实施期限上有所延长。上次是在短时间内密集投资；此次实施时间相对较长，不限于在“十二五”期间内完成。
结构性减税新预期
今年上半年减税效果并不明显，备受关注的营业税改增值税试点在上海实施5个月，仅仅使企业整体税负下降80亿元，而何时推广至全国，亦未有明确时间表。减税步伐小、规模小，引起了社会各界质疑。今年结构性减税政策将如何蓄势再发力呢？
在本周召开的两次经济形势座谈会上，温家宝总理强调，实施积极的财政政策，当前要特别注意完善结构性减税，扩大营业税改增值税试点范围，减少流通环节税收和费用，减轻小微企业税负。要加快推进重点领域和关键环节的改革，为经济社会发展注入新的动力。
业内专家分析，如果经济保持正常增速，减税空间的上限大约为税收收入的10%。今年预算安排的税收收入为98289亿元，同比增长9%；而按GDP计划增长7.5%计算，减税空间的上限仍有8.5%。依此推算，今年减税的高限大约为8300亿元。如果考虑到今年以来税收收入增幅下降的事实，按保守估计，即按减税空间5%计算，今年减税的低限仍可达5000亿元左右。
经济回暖新预期
虽然GDP、CPI双双回落，表明经济运行还在下降通道之中，但部分其他数据显示经济有趋稳回暖的迹象。
中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心7月10日公布，2012年6月份，中国非制造业商务活动指数为56.7%，比上月上升1.5个百分点，显示非制造业出现稳健增长的势头。专家认为，结合6月份制造业采购经理人指数（PMI）仍在50%之上，且降幅明显收窄，说明当前经济增长趋稳迹象开始显现。
海关总署7月10日公布，今年6月份我国进出口总值为3286.9亿美元，同比增长9%；当月实现贸易顺差317.3亿美元，大大超过市场预期，并创下2009年2月以来的新高。
6月份经济另一个亮点，就是房屋销售开始放量。数据显示，6月10大城市新建住宅均价环比上涨0.75%。与新建住宅价格上涨相互印证的是，新建商品住宅库存的回落。特别是与房地产相关的两项指数引人注目，6月房地产商务活动指数为58.2%，该指数是2010年12月以来的最高值，而建筑业商务活动指数也维持在58.1%的较高水平。此外，建筑业的市场需求也开始趋稳，建筑业6月新订单指数升至54.2%，扭转了连续3个月的回调趋势。
流动性宽松新预期
今年5月中旬决策层确立“稳增长”的指导方针后，央行5月18日调降存款准备率0.5%，又于6月8日起调降利率，一年期存贷款基准利率分别下调0.25%，这是三年半来首次降息。首次降息不到一个月，今年7月6日起再次调降利率，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。为年内第二次，也是连续第二个月降息。
7月11日，央行同时开展了7天期逆回购和28天、91天期正回购询量。业内人士分析，这可能是下调存款准备金率的前奏，央行可能先通过7天逆回购向市场注入资金，再通过28天或91天正回购操作将部分流动性平滑至未来月份，之后就会宣布降准来应对资金面的后续压力。降准依旧是释放流动性、提振银行信贷的下一个首选工具。
此外，金融数据显示，6月份新增存贷款和货币增速均大幅超预期。
民间投资新预期
目前，稳定投资需求，允许民间投资进入铁路、电信、银行、能源、教育、医疗等垄断性行业，将可提升效率，带动相关产业的发展。如果允许民间资本用建设—经营—转让（BOT）或其它模式参与重点项目的投资，民间资本就能成为“稳增长”的主角。目前民间资金十分充沛，若其中有20%转化为“稳增长”的有效投资，预计将增加数万亿元的投资动能。
温总理在近期召开的经济形势座谈会上还表示，鼓励和引导民间投资健康发展的“新36条”相关实施细则已全部出台，要抓好落实，尤其要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。
民间投资能否真正启动，能否真正打破壁垒，让民间社会投资真正动起来，让民企与公有企业有公平待遇，进行公平竞争，是未来形成民间投资新预期的关键。
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