| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年06月08日 06:05 |
作者： |
成磊;高菲;杨攀 |
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近日，曾主导２０１１年中国十大海外并购案之一的均胜集团再次引起市场关注，其控股上市的均胜电子公布了定增预案，拟将德国普瑞公司１００％股权注入上市公司，打造汽车电子行业的领军者。２０１１年４月１５日ＳＴ得亨通过的重组方案提出，均胜集团会择机将德国普瑞股权注入ＳＴ得亨，当时期限是重组完成且海外收购顺利实现后三年内，但事情进展远超市场预期。
借壳上市 实现飞跃
借壳上市时，集团将其汽车零部件业务注入，具体包括均胜股份７５％的股权，长春均胜１００％的股权，华德塑料８２．３％的股权和华德奔源１００％的股权。其中华德奔源还尚未开展业务。过去几年，３家注入资产企业均保持着较快发展。
图一：３家注入资产企业业绩变化情况
２０１０年营业收入同比增长５０．８％
２０１０年归属母公司股东净利润同比增长１３３％
资料来源：公司公告
自２００４年均胜集团成立以来，汽车零部件业务一直是公司发展的主业，而发展离不开研发投入和自主创新。截至２０１１年３月３１日，均胜电子有２项发明专利正在申请公示；３项发明已受理；已经取得４４项实用新型专利，其中３２项已经获得专利证书，１２项已受理；已经取得３项外观设计专利。公司在自主研发的同时，积极与下游客户同步进行产品设计，进而在充分了解客户需求的基础上能更好的满足客户。产品得到客户的极大认可，包括一汽大众和上海大众等都成为公司的重要客户。
公司产品主要涵盖机电集成和塑料功能两个系列，其中多个产品在国内细分市场占有率第一，其中包括发动机进气管系列、风窗洗涤系统和空调出风口系列产品。面对传统产品竞争加剧，市场同质化严重，公司积极探索和尝试并明确向汽车电子产业发展。比如将传统的内外饰功能件产品向电子化发展，从而生产出内外饰机电集成产品。而随着内外饰机电集成电子总成模块的开发，公司产品的附加值和利润空间将进一步提高，公司的竞争力将大大提升。
德国普瑞公司
主要配套豪华品牌的汽车电子供应商
德国普瑞是一家全球着名的汽车零部件公司，成立于１９１９年，截至２０１１年底全球员工２８００余人。２０１１年营业收入４．１２亿欧元。旗下分别在五个国家拥有生产和销售基地，分别位于德国、葡萄牙、罗马尼亚、美国和墨西哥，其主要客户为宝马、奔驰、德国大众、通用、福特的全球前十大汽车公司，其产品覆盖全球了全球最重要的汽车生产和销售基地，欧洲和北美。(见附表)
图二：营业收入年复合增长率２８．７０％
德国普瑞公司２０１１年的营业收入达到４．１２亿欧元
资料来源：ＤＢＡＧ官方网站
德国普瑞公司的前五大客户为宝马、大众、通用、福特和奔驰等欧美的豪华品牌，其中宝马和大众两家贡献公司一半以上的营业收入。
本次拟注入资产德国普瑞最近两年对前五名客户的销售情况如下：
海外优质资产注入
公司盈利能力进一步增强
1、中国汽车电子行业发展广阔
中国汽车电子行业具备良好的发展前景。安全、节能、环保以及智能化和信息化是未来汽车的发展趋势。中国汽车市场的高速增长促成了中国电子汽车市场规模的成倍增长，采用车载计算机作为平台，将车载通信、导航、视听娱乐、网络控制等集成为一体化多媒体信息系统是该领域的市场发展趋势，由此引发的全球汽车电子市场重心向中国转移为国内的电子汽车行业带来了巨大机遇和挑战。根据现在的发展趋势来看，中国无疑将会成为全球汽车电子市场增长率最快的国家，并且随着国内消费水平的不断升级，将为汽车电子市场提供广阔的发展空间。预计在未来的５年当中，我国传统汽车市场中汽车电子的成本占比将很可能从目前的１８．６％左右上升至近３２％，尤其是在新能源汽车领域，汽车电子的成本占比更有望达到４５％以上。
2、国产化助推德国普瑞国内市场开拓
被收购后，德国普瑞技术将主要作用于高端客户和高端应用，这样就决定了在普瑞技术实现国产化的前提下，能够同样作用于对国内合资企业顶级车型的配套。当前汽车工业的发展将越来越多的倾向于像中国这类具有制造优势和广阔市场空间的区域，品牌汽车厂家为了保证车型的竞争力也肯定会逐渐倾向于将顶级车系的配置向次级车型辐射，因此德国普瑞技术的国产化极具市场空间。
3、国产化降低普瑞的生产和研发成本
国内相比欧美国家具有明显的劳动力成本优势。生产和研发方面，未来国内将承接部分海外项目。
4、优化供应链，降低采购成本
德国普瑞目前约６０％的原材料和装备如模具等在德国采购，成本较高。德国普瑞资产注入后，均胜电子将发挥国内采购渠道优势，打造以亚洲供应商为主的供应体系，减少代理采购环节，提高在成本方面竞争力的同时，进一步保障产品质量和交货的及时性。
海外优质资产的注入，为均胜电子进一步打开了国际市场，均胜电子有望成为在全球范围内具有核心竞争力的汽车电子零部件公司。同时，均胜电子作为汽车电子行业的领军者，在国内市场的广阔空间里将大有作为。
（成磊 高菲 杨攀）(CIS)
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