| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年06月04日 05:45 |
作者： |
万鹏 |
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等待政策面带来资金流入
申银万国证券研究所：分层抽样估计显示，受市场低迷影响，2012年5月下旬的二级市场资金基本与4月下旬资金相当，约为11000多亿元。
受银行理财产品的影响，5月底资金短期流出的迹象非常明显，如果考虑最后几个交易日的资金流出，市场存量资金将少于10000亿元。由于市场上涨，以5月下旬市值资金计算，市值资金比为7.23，市场仓位较上月底有明显上升，从资金看不支持股市上涨；由于债券收益率下降，月底调整的利润利息比为1.94，股票估值有所下降，从估值看，市场上涨的可能性比较大。
4月份宏观基本面表现较差，5月份采购经理人指数（PMI）明显走弱，使得积极的经济政策预期及降息预期都有所增强。后续如果偏积极的经济政策得以落实，可能出现一定的资金净流入，带动市场上涨，但如果资金供应未能持续，则上涨后回调可能性较大。
市场重回升势 配置早周期 长城证券研究所：影响市场趋势的核心驱动指标6月份依然呈正向变化，我们认为股指震荡向上且创出年内新高的可能性在增大。制度红利方面，境外合格机构投资者（QFII）与保险资金开户数大幅攀升，中长期资金持续入市将继续推动股指重心上移。
无风险利率方面，消费者物价指数回落为降息创造了条件，从降准到降息意味流动性环境得到实质改善。10年期国债到期收益率继续下行，A股估值吸引力再度提升，但风险溢价水平继续扩张的空间有限。国内“兜底”政策扭转了对经济的悲观预期，欧盟放宽紧缩条件与增加流动性注入力度成为新看点，我们更倾向于欧元区不会发生系统性风险。由于市场底部一般领先经济6个月左右，因此，年初以来股指的底部特征更为牢固。
经济增速触底回升，增加了周期类行业的配置吸引力，根据各行业景气的复苏进程与政策受益的强弱程度，我们6月份超配煤炭、建筑建材、非银行金融、汽车、房地产、家电、机械、医药与商业零售业。
迎接2012年最好投资时期
华泰证券研究所：未来经济在政策持续放松的累积作用下，经济企稳的态势有望逐步显现，尤其是投资拉动启动后，经济见底的步伐可能加快，二季度经济见底的可能性加大，这将在很大程度上缓解投资者对经济硬着陆的担忧，并且可能形成复苏幻觉。同时经济底部回升的过程与投资者寻找拐点的努力契合，使得经济增长企稳成为股市向上的动力；通胀水平明显回落并且将在三季度持续下降，为政策调整进一步打开空间。政策步伐和政策预期可能由负反馈进入正反馈，即政策的乐观预期被证实的可能性增加。基于此，我们认为6月份将是本年度市场的转折点，其后市场有望进入本年度最好的投资时期。
具体来看，5月份的经济数据和欧洲局势是影响6月份市场短期走势的重要因素。我们预计，在经过4月份经济快速下滑后，5月份数据预计依然不佳。另一方面，尽管希腊无序退出欧元区的可能性不大，但由于该事件本身影响巨大，市场理性等待水落石出是必要的，因此两个因素决定了6月份上半月的震荡走势。而6月份下半月，市场有望在我们上述逻辑的推动下开始进入震荡上行的时期。
策略方面，建议从以下四个方面进行布局：关注受益于投资拉动的景气好转的周期类品种，如工程机械、房地产、水泥、券商等行业；关注政府推动的新兴产业，主要关注环保、节能、信息化、生物等；关注中小企业和创业板中的细分行业的科技股龙头，如智能交通、安防、自动化控制以及新能源等；关注景气度向好的医药行业，关注部分超跌的消费行业龙头企业，如白酒。
（万鹏 整理）
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