| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年05月05日 06:38 |
作者： |
谢祖平 |
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近6成投资者认为，不排除新退市制度会加快ST公司的重组进程
谢祖平
继创业板退市制度改革之后，沪深主板以及中小板退市制度的出台，是否能抑制市场对于绩差股的炒作，促使投资者树立价值投资理念呢？本周的联合调查，分别从“您认为新退市制度的全面实施对A股市场将产生怎样的影响？”、“在新退市制度下，ST板块的壳资源价值将会出现怎样的变化？”、“您对ST板块的后续走势有何预期？”、“您认为未来一年A股市场是否会迎来退市的高潮？”和“您对5月份的行情有何看法？”5个方面展开，调查合计收到1069张有效投票。
新退市制度短空长多
根据沪深交易所公布的退市制度征求意见稿显示，新增净资产连续两年为负、营业收入连续4年低于1000万元，将终止上市。这些新增的条款从某种程度上将改变A股上市公司“不死鸟”的顽疾，对两市绩差股形成了冲击。而前期创业板退市制度正式出台后，一度导致创业板指数在4月23日和24日连续出现深幅调整，那么沪深两市退市制度全面实施的短期影响又将程度如何呢？
关于“您认为新退市制度的全面实施对A股市场将产生怎样的影响？”的调查结果显示，选择“短期利好”、“影响中性”、“影响负面”和“说不清”的投票数分别为631票、220票、102票和116票，所占投票比例分别为59.03%、20.58%、9.54%和10.85%。该项调查结果显示，接近6成的投资者认为该政策短期具有利好的作用，将促使资金流向蓝筹股，由于绩差股对指数影响有限，而大盘蓝筹股对指数的作用明显，进而推升股指重心上移。
对此，我们认为，退市制度的出台应该说是短空长多，虽然有利于A股市场的长期健康发展，但是短期具有负面的冲击。毕竟沪深两市2011年和2012年一季报净利润主要由少数公司所贡献，其中，2012年一季报就有400多家公司出现经营性亏损。
ST个股走势面临分化
观察最近三个交易日的盘面表现，ST类个股无疑受冲击最大。5月2日和5月3日ST板块整体回落幅度接近4%，不过在短暂的调整之后，昨日ST板块再度卷土重来，这是否意味着，ST板块已经成功消化了退市制度的负面影响呢？其壳资源价值会发生怎样的改变呢？
关于“在新退市制度下，ST板块的壳资源价值将会出现怎样的变化？”的调查结果显示，选择“贬值”、“升值”、“影响不大”和“说不清”的投票数分别为679票、105票、154票和131票，所占投票比例分别为63.52%、9.82%、14.41%和12.25%。从该项调查结果上看，多数投资者认同退市制度的全面实施将使得ST股的壳资源价值贬值，退市制度的实施对ST股有较大的负面影响。
不过，关于“您对ST板块的后续走势有何预期？”的调查结果显示，选择“持续下跌”、“逐步分化”、“超跌后迎来反弹机会”和“说不清”的投票数分别为279票、619票、145票和26票，所占投票比例分别为26.10%、57.90%、13.56%和2.43%。该项调查显示，认为ST板块将持续下跌的比例只有约四分之一，相反，约6成投资者认为ST股将逐步分化。
结合两项调查结果分析，虽然部分ST类上市公司由于自身净资产及净利润等指标不合格，存在着较大的退市风险，但是，由于主板公司退市制度是否会在年内正式实施尚存变数，加上目前市场预期普遍转向乐观。因此，不排除新退市制度反而会加快ST个股的重组进程。在这样的预期下，ST板块个股反倒会成为资金大肆炒作的对象。当然，从稳健的角度考虑，投资者应谨慎参与此类炒作，注意规避具有退市风险的品种。
乐观看待5月行情
资料显示，自2007年12月*ST联谊因连续3年亏损而宣告退市之后，A股市场连续4年没有出现因连续亏损而退市的公司。而按照新的退市制度，目前两市有近百家公司存在退市风险，这是否意味着A股将迎来退市潮呢？
关于“您认为未来一年A股市场是否会迎来退市的高潮？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为374票、567票和128票，所占投票比例分别为34.99%、53.04%和11.97%。从调查结果上看，约三分之一的投资者认为今年会出现上市公司退市潮，而持否定判断的投资者比例却超过了5成。显然，多数投资者都认为，退市制度的实际效果可能会低于预期。我们认为，虽然目前A股市场处于快速扩容的阶段，但相比拟上市公司等利益群体对低成本资金的渴望，借壳重组依然将是ST个股脱困的主要途径，而地方政府为保壳也具有一定的重组动力。
此外，关于“您对5月份的行情有何看法？”的调查结果显示，选择“持续上扬”、“震荡下跌”、“区间整理”和“说不清”的投票数分别为555票、197票、300票和17票，所占投票比例分别为51.92%、18.43%、28.06%和1.59%。随着4月份股指的回升以及5月份的开门红，投资者的预期普遍转为乐观，看涨5月行情的投资者比例远高于看跌的比例。市场情绪的提升，或许也是投资者并不十分看淡ST股的原因之一。
政策预期支撑股指走强
综合以上调查结果，虽然A股市场退市制度将全面实施，ST股的壳资源价值将贬值，但是投资者并不认为ST股将持续下跌，而是会出现分化的走势，今年年内出现大面积退市潮的可能性并不大。
对此，我们有不同的看法，一方面，沪深主板退市制度对A股市场短空长多，节后股指的上扬主要还在于市场的做多惯性。自清明节以来，A股市场一直处于政策利好频出的乐观氛围中，淡化利空放大利好的迹象较为明显。即使在外盘铜价短期破位的情况下，有色金属板块依然大幅拉升，个股炒作的痕迹明显。
同时，观察近几周的市场表现，每当临近周末，降准的预期就会升温，从而推升股指重心上移。而周初，由于利好预期落空，大盘往往出现调整。不难发现，对于政策利好的预期成为推升股指走强的主要动力。虽然我们认为本周末降准预期会再度落空，但市场的乐观情绪尚未出现转变的迹象，上证指数自2242点以来的反弹通道尚保持良好，存在进一步上行的空间。
不过，在市场过度亢奋中，投资者仍需保留一份谨慎，谨防题材性个股热炒后的调整风险。（作者系大智慧分析师）
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