| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年04月09日 05:39 |
作者： |
梁锐汉 |
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梁锐汉
基金行业“一拖多”是常有的现象，近如国内基金行业，远至亚太、欧美基金行业，从共同基金到对冲基金领域，都广泛存在着基金经理同时参与多只基金管理的案例。然而要管理好这种“一拖多”的关系并非易事，美洲基金是其中一个经典的成功案例，成功实践了一拖多甚至还扩展了其可复制性。
美洲基金旗下基金
关系网错综复杂
美洲基金可谓是共同基金世界里管理最为和谐的基金公司之一，旗下基金和基金经理有着错综复杂的网状关系。
以美洲基金股票型基金为例，目前美洲基金的13只股票基金总共有53位基金经理，平均1只基金超过4个基金经理，有点惊人，但考虑到美洲基金单只基金的资产规模，每个基金经理需要承担管理的资金量也是令人咂舌的。并且，基金经理有可能同时在美国股票基金和国际股票基金担任职务，根据统计，总共有11位基金经理属于这种“跨界达人”，同时管理美国股票基金和国际股票基金。
基金经理重叠度与
投资组合重合度成正比
对基金经理关系网的研究发现，基金经理的重叠度越高，投资组合的重合度就越高。例如，美洲成长基金和美洲基本面投资者基金有3个重叠的基金经理，超过所有与之有关联的基金。尽管基金招募说明书和基金晨星类别大相径庭，大盘成长风格的美洲成长基金集中投资于那些有强劲成长机会的个股，同时大盘平衡风格的美洲基本面投资者基金追逐于那些业绩反转的公司，但两只基金重叠的个股达到40%，相对而言，美洲基金旗下所有股票基金的股票重叠度平均为18%。
国际大盘平衡风格的美洲欧亚太平洋成长基金有着相似的情况。该基金和美洲多样化新兴市场基金有4个相同的基金经理。另外欧亚太平洋基金和美洲新世界基金有着38%的个股重合度。
不过，还存在着一些其他的情况。例如，美洲小盘股世界基金与其他基金股票重合度低而引人关注，该基金拥有13位基金经理，其中只有3个是和其他国际股票基金重叠的，同时还有4位基金经理同时参与管理美洲基金旗下的美国股票基金。这可能是该基金独一无二的投资策略所决定的，除此美洲基金再无专注于投资小盘股和中盘股基金。而基金平均16亿美元持股市值也要大大低于其他基金，所以也就不奇怪该基金和其他基金的股票重合度属于最低的类别之一。
美洲基金持有人
需关注基金持股重叠度
通过了解基金经理同时在哪些基金任职，可以让投资者清晰地了解到基金经理投资策略和经验上的特点。从历史上看，美洲基金为了不让基金经理工作量过大而限制他们同时管理的基金不超过3只。但是目前有2位基金经理处于超负荷工作状态：马克·丹尼管理着5只基金，而卡尔·卡瓦扎管理了4只基金，且其中2只为国际股票基金，但他管理的重心在两只美国股票基金上。在管理4只国际股票基金美洲资本世界成长收益基金、美洲欧亚太平洋成长基金、美洲新世界基金和美洲小盘股世界基金外，丹尼还管理了主投美国股票的美洲新经济基金。卡瓦扎在2011年下半年加入到美洲成长基金来为这只美国大盘成长风格的基金挖掘来自海外的投资机会。
美洲基金如此自如地指派基金经理，反映了其投资策略的灵活性和基金经理的可替换性非常的强。对于那些持有多只美洲基金旗下基金的投资者而言，亦可考量下手中基金持股重叠度的问题了。
（作者单位：Morningstar晨星（中国）研究中心）
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