| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月27日 07:47 |
作者： |
王聪颖 |
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王聪颖
国内外糖价在3月均呈现震荡格局，不过原糖震荡明显大于郑糖。郑州白糖不仅日间波动减小，日内波动也缩窄，而交易量同比降幅达到50%。3月19日最低不足13万手。市场交投清淡，白糖的荡秋千行情要想打破还需更多实质利好或利空。
原糖近期逼近26美分，3月最低时约23美分。原糖宽幅波动主因是主产国巴西产量预估调低。巴西2011/2012年度产糖基本结束，产量与原来的预期相符，同比减少6%。而2012/2013年度则可能因为干旱而推迟开榨，市场担忧短期供应不足。
另一方面，泰国和印度2011/2012年度预计分别增产，印度达到2600万吨，泰国甚至有望突破1000万吨。市场预期印、泰出口增加打压国际糖价。不过近期又预计印度最大产糖地区马邦或减产17%，给印度出口造成不确定性。市场短期内也受到刺激上涨。因主产国产量预估变动，原糖震荡走势仍将延续。
郑糖和原糖一样保持了区间震荡走势，不过和原糖的大涨大跌不同，郑糖波动区间更窄。一方面，2012年前两个月我国糖进口形势依然良好，同比增长近7倍。国内生产也进入收榨阶段，短时间内国内供应充裕，糖价上涨空间有限。而另一方面，国家临时收储50万吨的计划仍在实施，国家收储政策制约了糖价下跌空间。故而郑糖对原糖涨跌反映迟钝，维持了窄幅波动。
产量增幅有限和消费走暖，或助推糖价向上突破。目前糖价在6600元-6700元区间震荡了近两个月，盘整时间越久，后期区间突破之后的行情就越值得期待。因为国家收储托市，糖价再回到6000元以下可能性很小；而向上突破的概率更大，获利空间也更可观。
首先，4月底全国产量将明朗。2011年11月海南糖会预估1200万吨，到2012年2月南宁糖会调低至1150万吨，如果4月公布最终糖产量增幅不及预期，对市场无疑利好。其次，从食糖月销量看，3、4月是全年销售最低谷，之后销售量走高。预计今年也不例外，4月底5月初，国内用糖消费逐步走暖会提振糖价走强。这两个利好共同作用下，糖价有希望突破区间上沿。
操作角度看，盘面价格显示糖价与其他农产品价格比值处于均衡状态。糖价表现稳定，整个3月呈荡秋千行情。和去年的大涨大跌不同，糖价日内波动降低。不过长期横盘往往孕育着巨大的投资机会，尤其是3月豆类、油脂涨幅可观。
从比价角度看，糖价后市补涨行情值得期待。接下来的一个月建议跟踪产区最终产量，4月底则将视线转向消费。相信只需一个良好的契机，糖价将打破僵局，后期上涨概率更大。
（作者系中证期货分析师）
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