| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月23日 06:17 |
作者： |
曹攀峰 |
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多层次市场建设篇
证券时报记者 曹攀峰
柜台交易市场（OTC）起步、新三板扩容、创业板退市制度、新股发行制度改革、债券市场扩容……
龙年以来，在监管层的推动下，中国多层次资本市场正在进一步构建中。在目前股强债弱、场内强场外弱的证券市场格局下，监管层正力推完善场外交易市场建设、实现债券市场扩容、加强主板创业板建设等三大举措，我国多层次资本市场建设今年将得到进一步推动。
场外市场建设提速
场内市场强而场外市场弱，是目前我国证券市场的现状，与成熟国家的证券市场情况相反。
在美国股票市场中，纽约证券交易所有2311家上市公司，纳斯达克上市公司达2717家，场外电子柜台交易市场(OTCBB)2386家，粉单市场6199家，灰色市场6万多家，大致呈金字塔状，结构相对稳定合理。而我国的证券市场结构更像一个倒金字塔，主板市场公司最多，中小板其次，创业板位居其三，而中关村代办系统的公司最少。中国场外市场建设、多层次资本市场的建设任重道远。
今年来，场外市场建设步伐明显加快。2月，中证协召集宏源证券等10家券商相关负责人，召开有关OTC市场业务讨论会，会议基本形成了柜台交易试点暂行办法草案，中国OTC市场的建设也由此开始提速。
“关于OTC市场建设，尚在研讨阶段，操作平台技术的建设、交易制度的设计等仍在研讨中。”东北证券相关负责人表示。
在OTC市场起步的同时，市场纷纷揣测，新三板市场的扩容会受到影响。而日前据媒体报道，湖南证监局局长杨晓嘉将出任全国场外交易市场专职理事长，由此，新三板扩容的声音再起。
“目前券商并没有得到扩容的具体通知，但新三板是肯定会迎来扩容的，关键是时间快慢的问题。”金元证券代办股份转让系统负责人陈永飞表示。目前，金元证券除了推进中关村相关工作外，仍在推荐全国其他高新园区的高质量项目。“已在等候新三板的扩容。”
同时，证券时报记者获悉，今日中国证券业协会将组织各券商代办股份转让系统相关负责人在厦门召开会议，讨论新三板市场定位以及未来发展思路等问题。
尽管新三板扩容的时间表待定，而中关村平台的工作仍在有序推进。3月12日，中原证券推荐的北京弘祥隆生物技术公司、齐鲁证券推荐的百拓商旅网络科技有限公司以及北京航峰科伟装备技术有限公司均在中关村挂牌。
除了新三板等场外市场建设将迎来建设时机外，主板、中小板以及创业板等场内市场的建设也在逐步推进。
今年两会期间，中国证监会投资者保护局相关负责人表示，监管层将在推进创业板退市办法后，集中力量研究改进和完善主板退市制度。一是将完善上市公司退市标准；二是进行制度改革，避免停而不退；三是健全责任追究机制，以形成有利于风险化解和平稳退市的基础。
打破不平衡格局
除了交易场所的多层次，股强债弱的不平衡发展是我国证券市场发展的痼疾。根据Wind统计显示，2011年我国股票融资达5073亿元，而上市公司债券融资仅为1707.4亿元，债券融资的比重明显较小。今年来，监管层多次表示，将提高债券在直接融资中的比重。
在我国现有的债券市场体系中，银行间债券市场的发行量、托管量和交易量占据债券市场的大部分，交易所债券市场的规模一直偏小；同时，在债券的品种上，国债、金融债券等占比过大，而公司债、企业债等公司类信用债券所占的比重的偏低。因此，在今年全国证券期货监管会议上，证监会主席郭树清强调，要显着提高公司类债券融资在直接融资中的比重。事实上，今年以来，监管部门对债券创新的推动不遗余力，新品种的研究与酝酿高潮迭起。
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