| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月22日 06:07 |
作者： |
罗力 |
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华能国际(600011)
评级：中性
评级机构：海通证券
公司2011年实现营业收入同比增长28%，净利润同比减少64%，每股收益0.09元。由于燃煤成本持续攀升、财务包袱沉重，导致公司盈利能力持续下滑。而新并表的滇东能源、滇东雨汪、沾化热电等严重亏损，导致公司盈利下滑依旧超过我们预期。
在当前国内电煤供需及电价定价机制下，火电企业的盈利改善只能是在电煤价格下行的时候。而公司管理层讨论中也提及，2011年12月以来的电煤价格回落，只反映在部分沿海电厂的盈利改善上，而中西部地区受到电煤产能整合、运输瓶颈等问题，依然无法改善目前的困局。
假设2012年综合煤价同比持平，电价也不进一步调整，则预计公司每股收益约为0.36元，下调评级至“中性”。虽然短期由于煤价下跌空间较小，公司股价表现不佳，但是我们认为从其资产重估、行业长期景气趋势变化的角度出发，前期股价低点4元左右仍将是长期价值投资的区域。
长盈精密(300115)
评级：增持
评级机构：华泰联合证券
公司2011年营收、净利润分别同比增长64.4%、75.1%，基本符合预期。原材料和人工成本上涨导致单项产品毛利率下滑，但产品结构改善使整体毛利率保持稳定。金属结构（外观）件的比重将进一步上升，我们看好公司金属结构（外观）件的快速发展。高端连接器的研发、生产进度顺利。目前公司板对板连接器已进入小批量试产，2012年将进入小批量量产。多合一卡类连接器等主要用于智能机的连接器在2011年收入占比得到快速提升。客户开拓方面预计将有较大进展。此外，年报指出，公司计划在未来一两年内推出再融资计划以满足业务增长的需要。
预测公司2012年、2013年每股收益为1.5元、2.27元，维持“增持”评级。风险提示：客户新产品开发进度可能低于预期，原材料价格上涨风险。
太极股份(002368)
评级：买入
评级机构：国金证券
公司近日中标2.94亿元铁路行业信息系统建设项目。我们认为，其意义有三点：一是解决方案行业化实现突破，项目快速复制毛利有望提升；二是公司从系统集成拓展到软件开发，转型之路更进一步；三是业务范围从北京走向全国各地，公司成长空间放大。公司正通过形成行业复制能力、塑造齐全产品线和实现从北京向全国辐射三大战略努力打造“服务、解决方案、软件”三大产业，从系统集成商转型为IT咨询服务商。并且公司承载十五所百亿规模战略，预计将受益于集团内部资源整合动作。
预测公司2012年、2013年主营业务对应的每股收益分别为0.77元、1.04元，维持“买入”评级。
方大特钢(600507)
评级：买入-B
评级机构：安信证券
重卡厂商1、2月开始补充弹簧扁钢库存，公司2月弹簧扁钢的订单量快速回升至约8.5万吨。且矿价发生大幅下跌的同时，弹簧扁钢的价格跌幅仅6%，弹簧扁钢的毛利提升了约100元/吨。我们认为公司弹簧扁钢今年产量为90万吨，吨毛利将由2011年的350元/吨提升至2012年的400元/吨。我们预计，从毛利占比最大的三类品种来看，弹簧扁钢、铁精粉业务弥补了长材毛利的下滑，预计2012年大类产品业绩总体稳定。
公司2009年改制后，经营管理有了长足的进步。股权激励的行权要求较高，我们认为依靠现有业务，公司实现2012年、2013年业绩的可能性较高。但2014年、2015年年行权要求可能依靠现有业务较难实现，我们猜测公司可能通过外延式扩张，尤其是向上游的拓展来实现。
预测公司2012年~2014年每股收益为0.43元、0.58元、0.65元，估值低于特钢行业的平均水平。公司改制时与当前行业的PB持平，但改制之后公司的经营管理和资产的盈利能力都有了质的提升，2012年处于盈利周期底部，给予“买入-B”评级。风险提示：重卡延续深幅调整导致弹簧扁钢需求恶化。
（罗力 整理）
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