| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月20日 06:42 |
作者： |
成之 |
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整理后延续反弹
浙商证券研究所：上周A股市场大幅震荡，前期反弹积累的获利盘兑现或许是市场短期波动的主要原因。我们认为在经过一段时间的调整之后，本轮反弹行情有望延续。第一，欧美股市在最近三个月走出一波上涨行情，美国、德国等国家的主要股指距离历史高点仅一步之遥（约8%到12%），全球股市的风险溢价逐步回落；第二，在央行两次下调存款准备金率之后，货币市场的流动性有所改善，中长期SHIBOR利率逐步回落；第三，A股的中小盘股年报业绩风险基本释放，而估值风险也有望在发布一季报之后得到一定程度的缓解；第四，在证监会等部门的推动下，长期资金入市有望成为现实，将逐步提升蓝筹股估值。
投资策略上，建议从三条主线进行配置：（1）从防御的角度配置低估值、高股息收益率的蓝筹股；（2）年报预增和扭亏的个股，以及高送转股票；（3）自下而上深入挖掘战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。
指数短线难有表现
日信证券研究所：今年《政府工作报告》把2012年GDP增长目标由过去几年的8%下调至7.5%。我们认为，经济减速与蓝筹股行情之间存在着矛盾。周期性行业业绩增速与经济增速密切正相关，经济增速下降意味着周期性行业业绩增速也会随之下行。在A股市场，传统的蓝筹股主要在一些强周期性行业之中，周期性行业业绩增速下行，“蓝筹股价值”也就失去了重要的基础。
在政府主动下调经济增速，并且经济面企稳向上的拐点暂时无法确认的情况下，我们认为以周期性行业为代表的大盘蓝筹暂时还看不到希望，因此指数暂时也难有很好的表现。我们近期将目光重点放在消费和外需复苏两个方面。
小牛市尚未结束
国泰君安证券研究所：回顾过去的2011年，市场曾经出现过三次15%左右的反弹，而从2012年1月初以来，A股上涨幅度也超过了15%，中小市值品种中的次新股也出现了像此前几次一样的狂热，相信这是上周除了温总理讲话之外的市场的担忧因素。但是从经济本身而言，在经历通胀拐点、流动性拐点和利润增长拐点之后，决定市场的基础已非2011年时的熊市反弹。
我们认为，上周的调整并非小牛市的结束，相反在降低增长目标的同时，小牛市的逻辑基础进一步加强了。因此短期调整空间有限，整固之后相信仍将延续上升趋势。
一季报或失望大于惊喜
东方证券研究所：对于地产政策放松的预期，是2月底3月初反弹持续进行的主要动力，而“房价远未回归合理价位”一定程度上打破了这一预期。我们认为，目前看来，无论从执政者主观意愿还是地产行业客观景气看，都不存在调控放松的条件。从1月份至今，流动性推动的估值修复已在强周期、中小股、消费类经历了一个轮回。目前看来，已经难以找到突出的价值洼地。利润成长性或将成为主要关注点，短期看，一季报或将失望大于惊喜。
配置上，地产线索仍有希望；而美国经济复苏将催生电子、轻工等行业的景气上行；券商股也因为证监会新规等催化剂的出现而显露机会。中期看，建议转向防御，电力和通信仍有一定估值修复空间，大消费、保险、银行等则将能股海稳渡。（成之 整理）
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