| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月14日 06:08 |
作者： |
晓甜 |
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中信海直（000099）
评级：持有
评级机构：广发证券
2011年公司实现营业收入9.87亿元，同比增长12.23%，归属母公司股东的净利润为1.39亿元，同比增长12.89%，基本每股收益为0.27元，基本符合我们的预期。
2011年公司海上石油服务共投入直升机23架，比去年增加3架次，但作业小时和市场份额略有下降。年内公司与中海油签定了《直升机服务战略合作框架协议》，价格协调带来收入和毛利率稳中有升，而边际利润呈下降趋势。
根据民航局制定的2012年通航目标，作业量增长10%，低于“十二五”期间的平均水平，在今年保安全的大环境下，低空开放可能放缓。公司业绩依然主要依靠传统的海上石油业务。我们预计2012-2014年公司每股收益为0.26元、0.31元和0.37元。
美邦服饰（002269）
评级：买入
评级机构：华泰联合
通过开设特卖店、新老品融合等方式，公司消化库存已逐渐收效，预计2011年底的存货规模为25亿元左右，至2012年中期存货将降至较为合理的水平。为避免再度出现库存积压、推动新品销售，公司在去年筹备秋季订货会时，从商品企划环节将产品组合与门店类型对接，并计划在今年新品上市时辅以高效物流，实现新品每周上市，加快终端货品的周转，进而提升业绩、减少库存积压。目前公司已经开始逐步尝试每周新品上市，门店的货品周转率相应加快，产品正价率也有所提升。
目前公司直营门店已有1000余家，面积占比约30%，贡献收入的40%-50%。直营门店是公司贯彻实施各项品牌提升策略的窗口，包括门店装修、产品陈列、打折节奏、信息共享、高效物流等。公司对于渠道管理的方式，是在一二线直营店不断摸索出成功模式的基础上，再复制给三四线加盟店，带动加盟店的发展。未来渠道的扩张速度预计稳定在20%左右。
远兴能源（000683）
评级：增持
评级机构：天相投顾
公司为国内甲醇行业龙头之一，拥有135万吨的天然气甲醇产能，且具备天然的地理优势，坐拥内蒙的高质量煤炭资源。2011年，公司综合毛利率为37.96%，同比提升11.33个百分点。我们认为公司主要产品甲醇成本锁定，而产品价格有所上升，毛利率提升明显；同时煤炭业务比重增加是毛利率大幅提升的主要原因。
公司在2009年分别收购的博远煤化工基地和蒙大新能源化工基地，将为其提供大量煤炭资源。2012-2013年的权益产量分别达到300万吨和500万吨，未来将成为公司盈利的主要驱动力；而公司新建60万吨煤制甲醇享受内蒙当地的低廉煤价，今年甲醇价格高位运行，单甲醇业务毛利提升明显。公司60万吨煤制甲醇产能将投产，有助于进一步发挥公司的规模优势，同时两种不同的工艺，可以让公司在应对天然气价格上涨时处于有利地位。
东阳光铝（600673）
评级：中性
评级机构：国都证券
去年公司新增了8条腐蚀箔生产线和37条化成箔生产线，提高了产能的同时，也提升了公司中高压腐蚀箔和化成箔所占的比重，使得公司电极箔和电容器的盈利能力得到提升，其中电极箔业务毛利率提升3.47个百分点。然而，去年电力成本的上升，加大了公司主营业务的成本，使得除电极箔业务外的主营业务毛利率均出现一定幅度的下降，其中电子铝箔业务的毛利率更是下调3.83个百分点。未来随着公司新增产能继续向宜都基地转移，以及参股公司狮溪煤业矿山的正式开采，公司电力成本压力有望得到缓解。
公司最新募投项目计划募集资金14.3亿元，继续提升公司中高压腐蚀、化成箔的产能。目前公司腐蚀箔和化成箔的产能分别达到2000平方米和3400平方米，而募投项目分别扩建腐蚀箔和化成箔产能3500平方米和2100平方米，使得公司腐蚀箔产能与化成箔产能完全匹配，且提升60%的电极箔产能，进一步提高中高压电极箔的收入占比。预计募投项目将于今年通过审批并开始建设，并于2013年陆续投产，届时公司的核心竞争力将得到增强。
（晓甜 整理）
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