| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月12日 06:07 |
作者： |
刘劲文 |
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2011年股票基金折戟沉沙，而固定收益基金却在四季度随着债市启动有渐入佳境之势。不过，尽管债市上涨趋势较为明确，但不同类别的固定收益基金在具体的投资细分方向上有所不同，其不同的风险收益特征在投资布局上很值得细细思量。根据宏观经济周期由滞胀到衰退的演进规律，当前投资者可按照“货币基金—纯债基金及增强收益债券基金—信用债基金及可转债基金”的基本顺序，有意识地对固定收益基金进行细分品种的投资战略布局。
去年10月以来的债市上涨，并非只是短暂反弹，更有可能是新一轮债市回暖周期的启动。遵循“经济向下—政策放松—债市向好”的投资逻辑，未来债券市场继续震荡上涨是大概率事件。着眼中长期行情，目前股市和债市两类资产估值都较为合理，而债券的投资机会相对更确定些。
统计数据表明，债市极少出现持续时间很短的小周期波段，因为债市受趋势性因素的影响要大于短期因素。债市整体走弱或走强一般都具有较强持续性。一般情况下，债市比股市要提前反应，债券牛市出现一段时间之后，股市的投资机会同样值得期待，因为在债市上涨末期，资金开始腾挪回流进入股市，从而推动股票上涨。要应对当前这样的市场形势，投资者进行资产配置组合时不仅需注重防守性，还要不失灵活性。“货币基金—纯债基金及增强收益债券基金—信用债基金及可转债基金”的分步骤投资布局，就是一个在债市趋势性上涨中能够精耕细作、把握攻守先机的战略规划。
在固定收益品种中，货币基金作为2011年唯一整体正收益的大类基金，A级基金平均业绩为3.48%，B级基金平均业绩为3.69%，其较好收益目前仍具一定可持续性，可为投资者保全实力并充当现金管理工具。但货币基金毕竟缺乏进攻性，所以还需逐步转移配置债券基金。
从历史经验看，在通胀和经济双降初期，债券市场先于股票市场走好，利率债比信用债表现更好，高等级信用债比中低等级信用债表现更好。追求稳健的投资者目前可以多投资纯债型基金或增强收益债券基金。不过就未来较长时间看，信用债基金更被市场寄予厚望。国债等品种自下调存准率后收益率呈下行态势，信用债收益率与利率产品利差仍处于历史高位，从利差收窄角度而言，信用债被增持的想象空间更大。而将来一旦债市行情向股市行情纵深转移，兼具债性与股性双重优势的可转债基金自然成为当仁不让的固定收益投资产品了。
时下投资者不妨多关注整体固定收益投资能力突出、投研管理团队稳定且经验丰富的基金公司旗下产品，如固定收益投资团队成员平均从业年限达到12年的汇添富基金旗下的信用债基金和可转债基金等，从而强化自己的固定收益战略投资组合。(汇添富基金 刘劲文)
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