| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月07日 06:10 |
作者： |
符海问 |
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符海问
在经历了创业板的“狂热期”的疯狂炒作和“痛苦期”的剧烈波动后，我们认为，不论是从历史经验、创业板估值、技术形态、国家政策还是A股环境来看，创业板可能正在或即将迎来投资机会。
从历史经验看，以美国创业板纳斯达克为例，虽然该市场从1971年开盘到1992年克林顿入主白宫，纳斯达克市场20多年表现平平，指数在绝大部分时间内低于千点。但后来在互联网产业化与信息高速公路的驱动下崛起。如果以1990年见底算起，到2000年见顶，纳斯达克市场整整经历了十年超级大牛市，指数在这十年间增长了近15倍。纳斯达克前20年表现不佳，是因为上述期间监管极松，采取做市商制度，上市公司质量整体较差，后来监管偏紧后，其估值也逐步得到市场认可。而中国创业板市场一开始就施行非常严格的监管制度，上市公司质量普遍较好，这将大大缩短它的“平庸期”。经历了开始的“狂热期”、中间的“痛苦期”后，目前处于“清醒期”，正是最佳的介入时机。
从创业板估值看，目前该板块整体静态市盈率约为40倍，虽然比中小板高出20%，但由于其良好的成长性，这是合理的。假设它们整体每股净利润增长率为35%，能持续五年，那么其动态市盈率不到9倍，极具投资价值。而且，从创业板开盘初期超过90倍市盈率到最高128倍市场盈，显然，目前的市盈率已显示风险释放较为充分。据华泰联合研究所2010年底统计资料显示，94%的中小板公司在上市一年后股价会低于开盘价，两年后60%公司股价超过开盘价，三年后90%以上的公司创下新高，不排除创业板会出现类似情况。
从技术形态看，以创业板综指为例，初期经过短暂狂热冲上1200点后一路下滑，最低到了今年1月19日的613点，随后逐步上扬，形成健康的上升通道，价量配合良好。从自然法则看，其低点613点，正好是其上市基准点1000点的“黄金分割位”0.618倍附近。因此，不排除613点是创业板历史上重要的低点。
从国家政策看，政策不断向小微企业倾斜已是不争的事实。而《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》已明确提出要转型升级，提高产业核心竞争力，创业板上市公司无疑是排头兵。基于此，创业板中优质公司将获得重大的发展契机。
从A股环境看，美国道指已于近期创下四年来新高。资金面不断回暖，A股本身迎来一轮新的上涨行情可能性极大，将有效刺激资金对创业板的关注。
基于上述分析，我认为，创业板将迎来投资机会是大概率事件，潜心研究挖掘出真正的创业板“三高六新”，即成长性高、科技含量高、附加值高和新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式类公司，将是成功抓住抓好这次机会的关键。当然，现实中的市场通常是非理性的，因此要允许它有20%左右的波动幅度。
（作者系五矿证券分析师）
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