| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月03日 06:15 |
作者： |
颜金成 |
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证券时报记者 颜金成
没有对与错，只有合适不合适。这句经典名言，同样适合于价值投资。
这段时间，舆论都在倡导要进行价值投资、防止投机炒作。
在众多的投资流派中，价值投资无疑是最正统、最堂皇的那一派，投资者用了价值投资，地位便高了不少。提到价值投资，人们最先想到的是巴菲特，但别忘了，巴菲特是神。对于普通投资者这样的凡夫俗子，要进行价值投资，有三点是不得不明确的。
价值投资理念倡导的是深入研究、重仓持有。之所以提倡要深入研究，其实是为了提高成功率，这样的投资者认为，他们通过充分的调研和分析，剔除不适合投资的标的，选出来的标的，已经最大程度过滤了风险，是坚定看好的。
虽然现在机构投资者都有强行分散仓位的要求，但经典的价值投资，还是提倡看好后要重仓，甚至全仓持有。有本钱这样做的投资者，一定是研究水平极高的，他们有一双发现优秀企业的眼睛。
现实是残酷的，大部分投资者并不具备这样的研究能力，这导致他们的成功率不可能达到90%，甚至是70%。但价值投资提倡的深入研究，又必然导致投资者内心对投资标的产生强烈的偏爱，而由此产生的重仓，亦会导致投资者一旦看错，便会损失惨重。
100万的资金，一旦亏损50%，便需要盈利100%才能赚回来———而不是50%。这意味着，重仓失败对本金的冲击是毁灭性的。为此，追求价值投资，对仓位的控制是必不可少的。
价值投资者是淡定的，经常看见国内一些追随者大幅亏损仍然岿然不动。其理由是，长期投资不在乎短期波动，不在乎短期亏损个三五成。
这样一来，价值投资仿佛成了个不可能错的方法，赚了钱就证明成功，亏了钱没关系嘛，“我们做的是长期投资，短期一两年的市场走势是可能背离价值的。”换句话说，价值投资的时间成本是很高的，三五年为一个周期是正常的，三五年后，发现投资错误，损失的不仅仅是金钱，更宝贵的是时间。
丝毫不用怀疑你的投资会不会发生错误，答案是一定会，因为你不是巴菲特。有了这样的前提，笔者认为，价值投资者为自己的投资设置一个止损的时间和价位是很有必要的。
最后，投资者在选择标的时，切莫人云亦云。
国内的价值投资者们，言必称茅台、苏宁、云南白药，不可否认，这些公司在过去的几年、十几年里确实显示出了良好的成长性和公司治理，未来也可能延续这种良好的状态。
但是，众人看好的投资品种多享受着市场较高的估值，这样的公司首先可能很难带来超额收益，其次，极高的预期一旦遭遇落差便会带来严重的损失，从历史来看，美国曾经的大蓝筹很多已经风光不再，个别甚至已经退出市场舞台，蓝筹绩优，并非稳赚不赔。如果非要投资这样的品种，时机的选择也是不得不考虑的。
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