| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月01日 06:10 |
作者： |
罗力 |
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上海机场(600009)
评级：增持
评级机构：申银万国证券
年报符合预期，分红比例超预期。公司2011年实现营业收入、净利润同比增长10.15%、14.41%；每股收益0.78元。公司拟每10股派6元（含税），分红比例高达77%、远高于往年不足20%的水平，按目前股价测算分红收益率为4.6%。高分红的主要原因是资本开支周期结束后公司分红能力大幅提升，我们预计未来两年也有望持续50%左右。
因“后世博”效应航空性收入增速缓慢，2012年将恢复正常。非航业务中，公司2011年场地和商业租赁收入分别同比增长15%和23%，油料公司和德高动量的投资收益分别同比增长9%和22%，是公司利润增长的重要来源。同时，公司毛利率逐步提升。预计非航业务快速增长和毛利率稳中有升的趋势在2012年仍将延续。
预计公司2012年、2013年每股收益分别为0.9元、1.05元。公司未来一年存在内航外线收费上调和大股东注入虹桥机场及浦东货运站的可能性，有望分别增厚业绩15%左右（已考虑全面摊薄）。维持“增持”评级。
双箭股份(002381)
评级：增持
评级机构：华泰联合证券
2011年公司实现营业收入、净利润同比上涨39.19%、3%；综合毛利率13.83%，同比下降1.22个百分点。每股收益0.32元。公司2011年营业收入大幅增长主要来自于输送带产品的规模增加、价格上涨。净利润增长低于收入增长的原因是原材料价格大幅上涨导致毛利率下降。不过，随着四季度原材料价格的回落，公司业绩同比、环比大幅增长。
目前公司募投项目已经投产过半，2011年投产600万平米，2012年还将有500万平米投产。再加上已投产的超募资金600万整芯输送带项目，2012年公司输送带销量预计将达到3600万平米。预计公司2012年和2013年每股收益为0.65元和0.76元，给予“增持”评级。公司是对橡胶价格下跌弹性最大的公司，橡胶每下跌1000元，业绩增厚0.12元左右。风险提示：原材料价格大幅波动，募集资金项目不能顺利投产。
上海绿新(002565)
评级：买入
评级机构：齐鲁证券
公司2011年实现营业收入、净利润同比增长30.17%、31.58%；全面摊薄每股收益为0.64元，低于我们预期，主要原因是毛利率下降。2011年公司综合毛利率为22.11%，同比下滑了1.56个百分点，其中非主营业务毛利率15.09%，同比下滑4.59个百分点（其收入占比达到了9.89%）。公司业绩增长的主要来源为主营业务市场的开拓，2011年在西南和华南地区较快的增长成为主要贡献。此外，公司期间费用率趋于下降。
公司后期增长动力有三方面：一是烟草行业结构调整，主要客户扩张，可消化公司产能；二是应用新领域的拓展；三是外延式并购。预计公司2012年、2013年每股收益为0.86元和1.03元，维持“买入”评级。
西藏矿业(000762)
评级：中性
评级机构：平安证券
公司2011年实现营业收入、净利润同比增长18.8%、5.3%；每股收益0.11元，低于我们预期的0.22元。受上半年雪灾及基础设施建设影响，公司2011年铜和碳酸锂（折算）产量分别为927吨和2700吨，低于预期的1500吨和4000吨，这是公司盈利低于预期的最重要原因。2011年下半年尼木铜矿和扎布耶事期建设几乎停滞，预计这两个项目最终投产时间可能要较计划推迟6个月，相应调低未来两年公司铜和碳酸锂的产量。
目前行业景气程度高，碳酸锂价栺无忧。不过基于扎布耶事期和尼木铜矿项目投产将延后，我们下调公司2012年和2013年每股盈利预测至0.31元和0.76元。2012年以来，公司股价累计涨幅较大，因此将公司评级下调至“中性”。
同时，预计6、7月份将是一期技改展开和产能释放的重要窗口期，届时我们将根据动态数据调整公司评级。风险提示：碳酸锂价栺波动风险；技术路径或政策导向将改变碳酸锂的消费密度；扎布耶独特的盐湖提锂技术风险；高原气候风险等。
（罗力 整理）
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