| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月23日 05:59 |
作者： |
罗力 |
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中化国际(600500)
评级：推荐
评级机构：东兴证券
公司近日公告称将进行两笔收购。一是收购SIAT股权。预计如果天胶价格在2.8万元/吨，SIAT的2012年净利润将在2.5亿元至3亿元之间，对公司盈利贡献约0.45亿元~0.54亿元。我们认为将有助于公司增加自有天胶资源，扩大天胶领域上下游一体化能力。
二是出资16.34亿元获得扬农集团6166万股，交易完成后公司持有扬农集团的股权比例将从5%上升至40.53%。预计扬农集团2011年净利润在3.5亿元左右，2012年对公司净利润的贡献在2亿元左右，这表明公司未来将重点发展农化产品和精细化工品的生产。目前公司核心仍以贸易业务为主，但贸易业务利润薄，且受上游产品供应的制约，继续发展的难度较大。因此向上游生产领域扩张是公司发展的必然选择。同时由于公司在天然橡胶和化学品贸易领域的巨大销售网络将帮助公司生产业务迅速扩大销售规模，从而发挥上下游一体的优势。
预计公司2011年~2013年每股收益为0.55元、0.7元和1元，给予“推荐”评级。
国瓷材料(300285)
评级：强烈推荐
评级机构：招商证券
2011年公司实现主营业务收入、净利润分别同比增长45%、42%，符合预期。2011年公司约销售1500吨陶瓷电容器用粉体材料，增长30%以上。随着2012年募投项目1500吨部分建设完成，预计全年新释放产能达800吨以上。公司持续受益于电子产品的更新换代和需求的快速增长。基于公司已经获得全球主流MLCC厂商的原料认证，未来产能将得到有效消化，业绩将快速提升。
预计公司2012年、2013年每股收益为1.13元、1.62元，鉴于公司进入产能的快速扩张期，业绩持续高增长，且存在超预期的可能，维持“强烈推荐-A”评级。风险提示：一季度进入传统产销淡季，业绩存在低于预期的可能；新增产能投产低于预期。
海康威视(002415)
评级：买入
评级机构：浙商证券
公司在2011年实现营业收入、净利润分别增长44.96%、37.69%，每股收益1.45元，符合预期。我们认为，在实体经济和资本市场情况均较为复杂的2011年公司仍保持了营收45%以上高增长实属不易。同时，公司高层对研发相当重视，以芯片技术为基础，和TI深度合作，使得产品的毛利率保持稳定，持续领跑行业。
公司以市场需求为导向，依靠其后端存储设备的技术及市场优势，针对不同类型、不同客户的工程项目推出了具有针对性的产品，无论在前端摄像机还是后端存储设备上都拥有了业内最丰富的产品线。而前端摄像机在主营业务中的占比不断提升，大市场空间和低集中度的市场格局使公司业绩稳步提升。随着公司全球主要市场营销网络的铺设完成，海外市场放量可待，这将进一步保证公司未来业绩。
国家对重点软件企业实施税收减免，海康威视在2010年被认定为国家规划布局内重点软件企业，因此按照营业利润10%税率征收。而2011年认定工作尚未开始，如公司不再被列入名单，则将按照15%税率征收。公司股价可能会出现短期波动，但不改其长期投资价值。基于税率的调整，我们保守估计公司未来2012年、2013年每股收益为1.86元、2.57元，维持“买入”评级。（罗力 整理）
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