| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月21日 06:05 |
作者： |
罗力 |
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南京银行(601009)
评级：增持
评级机构：宏源证券
2012年将是银行业获得资金相对困难的一年，一是监管政策变化，二是市场变化，导致存款定期化很难改变。不过，南京银行的贷款节奏跟着市场走，存款不会成为其放贷的压力。南京银行贷存比较低，加上地方经济有较强的需求支撑，平台贷款占比已压缩至16%。预计一季度净息差会和去年四季度持平，好于三季度。由于债券收益率在四季度较好，以及四季度末存款余额有增加，负债率略有下降。
债券投资去年三季度一次性处理，为今年打好基础。今年债券投资总规模还有增长计划。不过，随着实体经济波及银行以及影子银行、小贷公司等形成了大量高息导致法人破产，并波及银行，南京银行资产质量还是双降。行业资产质量问题可能出现在中报中。
我们预计南京银行2012年净利润增长23.8%，每股收益1.34元，在2012年上半年债市继续走好的假设下，业绩弹性可期，维持“增持”评级。
海正药业(600267)
评级：推荐
评级机构：国信证券
2月20日，海正公告与辉瑞卢森堡公司设合资公司。我们认为，与全球制药巨头建立深度合作，是中国化学制药企业实现产业升级的路径之一；而不断加大对中国市场的投入，又是跨国制药公司几乎一致的目标。双方有望实现双赢，但需要一个磨合期。合资公司成立后，短期以国内品牌仿制药为主，长期看辉瑞有望成为海正制剂出口的重要合作伙伴。
经过前几年大量投入，公司产业升级路线日益清晰，并开始进入收获期，利润增速将大于收入增速，同时，随着2012年合同订制的逐步确认，2013年以后实现制剂独立出口，基因工程药物和创新药物逐步上市，预计公司收入有望逐步提速。
考虑到3条原料药生产线最快2012年上半年投产，预计2012年公司业绩将前低后高。预计公司2011年~2013年每股收益为0.97元、1.27元、1.62元，给予“推荐”评级。
云南锗业(002428)
评级：增持
评级机构：海通证券
云南锗业集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品销量全国第一，是目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商。随着产业链逐步延伸，公司盈利能力不断提高。公司近期主要看点如下：(1)“临翔区章驮乡三0六华军煤矿”和“临翔区章驮乡勐旺军煤矿”正在整合中，未来有望进入公司；(2)在建项目2013年陆续投产，提供新的业绩增长点；(3)供应趋紧，消费需求不断增长，锗行业长期向好，锗产品价格将步入上升通道。
预测公司2011年~2013年每股收益分别为0.56元、0.76元和1.13元，首次给予“增持”评级。主要不确定性：锗产品价格波动；公司在建工程实施进度变化；政策风险。
金隅股份(601992)
评级：持有
评级机构：广发证券
公司近三年水泥产能持续快速扩张，目前产销基本平衡；未来规模扩张将放缓，以收购为主，预计公司未来产能达到5000万吨左右。2012年京津冀地区新增产能大幅回落，产能压力逐渐减缓，今年主要矛盾在于需求，预计上半年价格仍存在一定压力，不过由于地区价格已经较低，预计下行幅度不大。
公司2011年地产业务数据略低于预期。我们认为持续的限购政策影响到公司商品房的部分销售。公司保障房这两年发展较快，预计今年占比将进一步提升，不过由于公司保障房用地都是自己的工业地，未来新开工再大幅提升不大可能，增速将放缓。此外，公司目前投资物业总面积约80万平米，由于物业所在区位较好，将给公司贡献稳定的现金流。
预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.82元、0.8元、1.15元，公司所在区域和多元化经营使得业绩下行风险较小，不过站在趋势投资角度，流动性紧缩和地产调控使得公司估值受压制，短期仍存在业绩回落风险，维持“持有”评级。风险提示：房地产市场持续低迷。
（罗力 整理）
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