| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月20日 05:52 |
作者： |
邱晨 |
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在美国20世纪70年代末80年代初的第四次并购浪潮中，以国际私募资本巨头KKR为代表的杠杆并购投资基金开始崭露头角。随后因垃圾债券蓬勃兴起，杠杆并购投资基金得以成为并购浪潮中的新生力量。
至20世纪80年代末90年代初，由于垃圾债券破灭及运用垃圾债券进行杠杆融资并购的一些企业纷纷破产倒闭，从而导致杠杆并购投资基金名声扫地，并进入萧条期。20世纪90年代中期，由于美国经济持续增长，杠杆并购投资基金再次兴起并改头换面，不再称自己为标杆并购（LBO）或管理者收购（MBO），而改称为私募股权投资基金。
美国并购投资基金高峰期在2004年～2007年，他们利用克林顿政府1999年废除《格拉斯-斯蒂格尔法案》并通过《金融服务现代化法案》后放宽金融管制，加之银行利率很低，其杠杆率常常高达十倍甚至数十倍，并以被并购企业的资产抵押和未来收益担保发行债券(即CLO和CDO)募集并购资金，一方面使被并购企业背上沉重的债务负担，另一方面通过投资银行设计和包装债券，由评级机构评级后销售出去。（邱晨）
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