| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月20日 05:51 |
作者： |
方丽 |
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证券时报记者 方丽
2012年伊始A股市场在有色、煤炭带动下涨幅达到7.8%，市场做多情绪升温。这波反弹能否持续？未来将如何演变？哪些行业最为受益？本期圆桌论坛特邀融通新蓝筹基金经理吴巍、大成新锐产业股票基金拟任基金经理刘安田、海富通基金投资经理刘治国共同探讨。
本轮反弹难成
大级别行情
证券时报记者：这场反弹行情主要诱因有哪些？动能有多强？能否成为一个各行业普涨的“大级别”反弹行情？
吴巍：这轮反弹行情主要诱因，一是去年12月市场短期超跌，股市内在有修复动能；二是宏观和中观层面，经济和企业景气下滑的边际能量减弱；三是新年伊始，市场预期流动性会改善，政策层面也会暖风频吹，从而带动经济在一季度触底回升；四是在3月季节性旺季来临前，微观企业的补库存行为。
此轮反弹的动能强弱取决于宏观政策的走向、流动性改善的程度、企业微观层面以及上市公司一季度业绩能否显示积极信号。此外，股市政策（如养老金入市政策）也是决定未来市场行情能否进一步演绎的关键因素。
刘安田：有三方面原因：一是去年四季度经济超预期；二是通胀压力正在逐步缓解；三是宏观政策有所松动。后续市场的走势将继续受到通胀下滑及政策暖风的支撑，但市场环境还存在经济进一步减速和政策不会大幅度放松等方面的隐忧，因此目前市场走势不能说是一个“大级别”的反弹行情。预计市场需要一段时间适应经济和货币两个层面的减速后，才会有比较好的行情。
刘治国：事实上，煤炭业基本面并没有太多亮点，目前出现的煤炭价格高企的情况更多来自于铁路运力不足。与煤炭相比，有色行业的上涨更符合逻辑，海外商品期货连续走高，受外围市场影响，A股有色板块表现强势。但上周A股已表现得比较犹豫，而非经济因素决定“大级别”反弹的可能性较小。
市场行情需看
宏观微观基本面
证券时报记者：有观点认为，反弹行情可能在“两会”后就会消失，您是否赞同这一观点？目前这一强势反弹能否持续？哪些变量最值得考量？
吴巍：此轮行情本质上是超跌和政策预期的行情，目前来看，还缺乏基本面的强劲支持。行情的持续性短期来看取决于政策预期的兑现程度，中期来看还是取决于经济基本面。
刘安田：此轮的反弹行情不能称之为大级别反弹，但市场中还是存在投资机会；在诸多影响因素中，“两会”并不是影响此轮行情的主要因素，自然也就不存在两会之后反弹就会结束这一定论。
我们不认为反弹会持续很久，主要原因是房地产市场仍处于僵持状态，可能还会继续下滑，这将影响到与此相关的各个领域投资类品种的表现。此外，政府政策仍以微调为主，不会太大放松，特别是在信贷投放方面；这两者都会影响市场上大多数上市公司的基本面。
刘治国：信贷数据是非常值得关注的。另外，外围市场的情绪也会传导至A股市场。事实上，因经济危机受伤的欧美市场，都已经出现了强势反弹。美股更是逼近新高，只有A股市场由于对中国经济转型的忧虑而表现低迷。
证券时报记者：您认为当前困扰股市的最主要问题是什么？有利的因素是哪些？您更看重哪一个因素？
吴巍：目前困扰股市的最主要问题是行业和上市公司层面的基本面并不乐观，从而影响了市场参与者持股的信心。我更看重上市公司的业绩和增长动力。
刘安田：目前困扰股市的最主要问题是，经济的潜在增速会下滑到何种地步以及未来经济的动力究竟来自何处。前者会直接影响市场对权重股未来基本面的判断，从而影响权重股股价走势；后者，即经济未来动力来自何处，则会影响到投资者对于投资品种的选择。目前股市有利的因素包括通胀下行、政策放松以及稳健的金融体系。
刘治国：困扰A股市场的最大的因素来自中国经济能否去地产化，成功转型。房地产的限购限贷政策对整个A股市场的杀伤力都很大，市场期待政策松动，香港市场的地产股近期已经开始走强，正是出于这一预期。
投资策略宜攻守兼备
证券时报记者：就当前来说，您的投资策略是什么，配置上会偏重哪些板块或者行业？
吴巍：目前以具有核心竞争力的成长股为配置重点，包括医药、食品饮料、商业等。同时，增配一些对政策和流动性敏感的强周期行业，如地产、汽车、资源股等，尽量在当前这种混沌状况下攻守兼备。
刘安田：比较看好金融、汽车、家电、品牌消费品等行业，以及受益于中国经济结构性转型的、代表新兴生产力和社会发展趋势的新锐产业。
刘治国：相对中小盘股，金融类的大盘蓝筹股确实估值处于历史低位，比较值得重视。
融通新蓝筹基金经理吴巍：目前困扰股市的最主要问题是行业和上市公司层面的基本面并不乐观，从而影响了市场参与者持股的信心。更看重上市公司的业绩和增长动力。
海富通基金投资经理刘治国：困扰A股市场的最大的因素来自中国经济能否去地产化，成功转型。
大成新锐产业股票基金拟任基金经理刘安田：目前困扰股市的最主要问题是，经济的潜在增速会下滑到何种地步以及未来经济的动力究竟来自何处。
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