| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月07日 05:48 |
作者： |
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国海证券财富中心
作为“十二五”的开局之年，2011年上半年开始了人民币利率和汇率的双升，宏观经济总体表现为高增长、高通胀的双高形势，而下半年则在紧缩的货币政策之下，经济出现明显下滑，尤其是第四季度由于经济放缓、需求下降，实体经济面临着国际能源和大宗原材料价格上涨以及出口下降的双重影响，上市公司业绩出现显着下滑。
我们可以根据“业绩超预期、预测主营业务收入增长率大于30%、未来三年净利润复合年增长率大于30%”来筛选主营业务有优势、且具备稳定的成长性公司，其中业绩超预期包括两个方面：一种是业绩预告中大幅增长；一种是发布二次或者多次预告且向上修正业绩的，主要包括公司四季度扭亏、大幅预增和续盈。而业绩修正的公司也分为主营向好和财务调整两大因素引起的超预期增长。
截至2012年2月6日，共有1534家上市公司发布了2011年报预警，142家上市公司发布了年报业绩快报。其中业绩向好的包括预增、续盈、略增、扭亏公司，共计1032家，占比67%；业绩下滑的包括预减、略减、首亏、续亏公司，共计495家。对比2011年三季报可以发现，其中有36家上市公司向上修正了业绩预告，65家上市公司向下修正了业绩预告，业绩向好的公司比例仅占25%；而在2009年和2010年，业绩向好的比例则分别是66%、70%。
通过Wind的数据统计分析可知，已公布年报预警的公司中预告净利润最大变动幅度大于30%、预测主营业务收入增长率大于30%、未来三年净利润复合年增长率大于30%的个股有164家，其中创业板55家、中小板72家、主板仅占37家；主板平均总市值为280亿元，创业板和中小板平均总市值为67.8亿元。主板企业由于市值较大，要实现复合高增长更加困难，因此从业绩预告中寻找业绩增长的理由显得更为重要。通过统计，符合业绩超预期且具备良好成长性的原因前几名分别是“产销两旺”、“行业景气”、“政府扶持”和“财务报表调整”。在33家预告“净利润最大变动幅度大于100%、未来三年年复合增长率大于30%、未来主营业务收入增长率大于30%”的公司中，受益于产销两旺的公司有16家，占比50%；受益于行业景气的有7家，分别是医疗、稀土、节能环保和水泥行业。另外还有公司由于税收减免和政府补贴出现业绩大幅增长，比如江南化工，由于三家控股子公司获批为高新企业所得税率从25%下降为15%大幅增加公司收益。
结合行业因素，我们认为，“十二五”规划中，化工行业成长性确定。根据工信部《石化和化学工业十二五发展规划》全行业总产值年均增长13%左右，近四成的化工原材料近期都出现上扬，建议关注受益于生产线提速和产品结构的调整，以及新生产线投产和光学膜投产带来翻倍利润增长的康得新（002450），已完成资产重组、向上修订业绩预告、净利润比上年同期增长130-160%的江南化工（002226）。另外，还建议关注作为战略性新兴产业之首的节能环保行业。截至2011年底，节能服务产业产值首次突破1000亿元，相关的税收优惠和环保监测项目的增加将利好碧水源（300070）。公司在2011年国家节能减排的大背景下，2011年净利润约3.3622亿元~3.5392亿元，增长90%~100%；同时，随着公司募投项目的逐步实施，公司未来三年净利润符合年增长率为36%，预测主营业务收入增长率更是高达112%，值得投资者关注。
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