| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年12月22日 06:01 |
作者： |
罗力 |
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光明乳业(600597)
评级：持有
评级机构：群益证券
公司销售以华东地区为主，近两年伊利、蒙牛加紧向华东、华南渗透，使得公司2011年常温奶销售量有小幅下滑。虽然平均提价4%，但销售额基本与2010年持平，未来几年难有大起色。相较而言，因运输半径限制，巴氏奶优势更加明显，2011年12月又提价7%~10%，2012年有望保持25%的增长，但是由于整体销售占比仅为16%，贡献有限。
莫斯利安的营销费用较高，估计2011年有望开始盈利。同时，公司12月13日推出婴幼儿奶粉新品培儿贝瑞，定位在400元/罐以上的超高端市场，生产基地设在新西兰新莱特乳业，年产能5万吨。我们认为婴幼儿奶粉的品牌树立和口碑宣传都需要相当长的时间，能否取得比较理想的效果还需要观察。
整体看公司传统业务增长有限，新业务增长较快，但占比不大、贡献有限。按照增发后的股本计算，预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.192元和0.237元，维持“持有”评级。
豪迈科技(002595)
评级：中性
评级机构：东兴证券
半钢胎投资渐热、轮胎巨头本地化采购给模具行业带来增长动力。目前模具行业竞争格局稳定，公司快速成长为龙头企业。公司立足于电火花加工工艺，同时拥有雕刻、铸铝等生产能力，成本优势明显。此外，公司模具产品出口比例大（50%左右）、出口产品价格相对国内销售价格较高，使得毛利率较高。固特异、大陆、米其林、倍耐力等世界轮胎巨头中有8家是公司的客户，海外市场一直也是公司重点发展的领域。此外，集团除上市公司外还有豪迈制造等资产，其主要给卡特彼勒、三菱、西门子等做零部件机加工，如燃气轮机部件，我们预计未来可能会注入上市公司。
我们判断公司过去的高增长主要受益于我国重卡的快速发展。随着重卡销售的持续疲软，全钢胎电火花工艺加工的钢质模具高增长不可持续。未来公司的主要成长点在于精密铸铝在半钢胎模具市场的竞争力，以及是否能够推广钢质模具在半钢胎模具行业的应用。预计公司2011年至2013年每股收益分别为1.16元、1.43元、1.64元，首次给予“中性”评级。风险提示：(1)随着全钢胎产能投资的下滑，未来钢质模具业务存在下行风险；(2)如果轮胎厂在模具加工工艺上存在对精密铸铝、雕刻工艺的选择性偏好，可能导致公司毛利率下滑。
ST张家界(000430)
评级：推荐
评级机构：长江证券
观光游需求巨大，市场对拥有优质资源的景区的需求会越来越大。2010年4月开始，公司正式分享张家界武陵源核心景区发展的收益，并且将在核心景区建设索道项目，这会给公司插上腾飞的翅膀。张家界核心景区具有优质性，资源价值巨大，新注入资产将使公司分享张家界核心景区价值，引领业绩步入快速成长时期。
预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.25元、0.3元和0.47元。公司现阶段的盈利驱动因素为：核心景区的环保客运和十里小火车观光项目，未来新增驱动因素为杨家界索道项目。风险提示：经济大幅波动，自然灾害，疫病等不可抗因素。
浙江永强(002489)
评级：增持
评级机构：光大证券
公司前三季度收入同比增长9.2%，净利润略微下滑0.3%。四季度公司出货的订单是今年年初签订，公司根据原料价格的变动，相应提高产品报价，因此四季度毛利率应有所改善。欧洲经济下滑势头仍在延续，美国经济复苏步伐缓慢，行业景气度受压制。针对欧洲市场，公司在其最具优势的德国凭借收购MWH品牌及设立子公司，开始品牌化运作，下半年于英、法和西班牙设立办事处。未来两三年公司将努力扩大欧洲市场占有率和攫取品牌溢价。而北美市场，鉴于市场占有率较低，我们认为美国是未来业绩增长的关键。
预计公司2011年、2012年每股收益为1.06元和1.18元，目前估值在轻工板块中处较低水平，但考虑未来业绩增速难有实质性改善，给予“增持”评级。
（罗力 整理）
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