| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年12月13日 06:04 |
作者： |
王韧 |
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王韧
上周CPI数据验证通胀回落趋势，而中央经济工作会议定调“稳健货币政策和积极财政政策”，政策“由紧及稳”趋势明确，资金面有望渐进改善。但是，海外市场波动和经济基本面担忧仍在困扰市场，并引发上周市场继续弱势运行。总体上看，正面信号累积和负面风险加速释放不仅表明短期市场博弈加剧，也预示着市场逐步转入调整后期。
春节前后有望迎来“先下”到“后上”的拐点。短周期看，经济将在明年一季度环比见底；长周期看，本轮增长下滑或延续至2013年到2014年。经济定位决定明年通胀可能呈现“U”形变化，上半年逐级回落，下半年明显反弹。对应A股市场前高后低，“倒U”演绎。综合政策微调、流动性改善和短周期环比见底因素，坚持看好明年上半年行情，建议关注春节前后“先下”到“后上”的时间窗口。
市场回升将遵循“先题材，后周期”的节奏。鉴于市场从政策和流动性改善到业绩担忧缓解的演进次序，未来市场回升将遵循“先题材，后周期”节奏，反弹起步于主题投资的活跃，而后再逐步扩散至部分周期股。
把握确定性主题，关注确定性蓝筹。依据股价驱动因素不同，成长股配置重点在于前景明确，业绩增长能够消化估值压力的确定性主题；周期股配置重点在于估值处于低位，业绩风险难以对冲估值反弹的确定性蓝筹。主题投资方面，在节能环保、化工新材料、TMT软业务之外，适度关注增长减速相关的安防主题、减税相关的税控设备主题、风电和光伏价格调整相关的新能源接入主题。周期股配置方面，建议继续关注金融服务、电力和电力设备等确定蓝筹的攻守兼备价值。（作者单位：平安证券）
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