| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月16日 06:05 |
作者： |
罗力 |
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中国神华(601088)
评级：买入
评级机构：光大证券
公司10月商品煤产量、销量分别同比增长19.4%、13.5%。公司煤炭产量高于市场预期，呈稳步增长态势。预计全年煤炭产量将达到300百万吨。本月3日控股的南苏煤电项目进入生产运营期，至此公司2×150 兆瓦发电机组全部投入生产，这将成为公司海外煤电一体化进程的重要步骤。
10月以来，环渤海价格指数持续走高。考虑公司现货煤全部按照环渤海指数定价，四季度煤炭销售均价将显着提高。公司全年业绩可能高于市场预期。同时，近期上调电价可能性加大，一方面发电业务盈利能力将增强，另一方面电价上调将为长约煤价上调创造机会。
2012年以后，随着铁路运输紧张程度增加，公司依托运输优势，业绩将显着增强。预计2011年~2013年每股收益分别为2.32元、2.86元和3.6元。给予“买入”评级。风险提示：实体经济如果继续下滑，煤炭需求可能下降，进而影响公司业绩。
北新建材(000786)
评级：强烈推荐
评级机构：中投证券
金融危机后公司成本受纸价持续上升拖累，但三季度以来，进口废纸价格下跌近25%。由于行业需求低迷，预计纸价仍存下跌空间。我们预计成本下降将会在今年年底或明年初开始反映，石膏板毛利率将回升至30%左右。长期看，2008年后新增产能累计占比将由73%增至2013年的83%，将保证公司较高的盈利能力。未来三年86%新增产能集中在泰山石膏，中端市场占有率有望突破50%。
公司2011与2012年石膏板产能将增到12.07亿平方米与14.67亿平方米，增速16%与22%。公司计划于2015年实现20亿平方米的全球第一大规模的目标。我们预计随着石膏板规模基数的变大，公司收入增速将会放缓，但年均增速预计能够维持20%左右。预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.85元、1.14元与1.43元，调高评级至“强烈推荐”。风险提示：下游需求不达预期；公司产品降价。
红日药业(300026)
评级：增持
评级机构：天相投顾
2010年公司收购的康仁堂药业营收高速增长，收入占比加大，未来将对公司利润产生重要影响。中药配方颗粒产品已进入成熟期，但就其行业发展而言仍处于起步阶段，市场的认可及国家的政策导向具有决定性作用。就康仁堂药业而言，北京市场的垄断地位及天津的增量市场是其保持近两年高速发展的基石，但两年之后，如果没有相应的政策，北京市场增长放缓及天津市场竞争加剧等因素，其增速会有所下降，我们初步估计在15%~20%之间。
预计公司2011年~2013年每股收益为0.8元、1.02元、1.28元，目前估值合理。我们认为，随着医生、消费者对中药配方颗粒的认可，及中药配方颗粒标准化的推进，将为公司未来价值提升打开想象空间，维持“增持”评级。风险提示：1)中药配方颗粒仍为试点项目，行业标准推进或低于预期；2)天津市场开拓低于预期；3)原材料价格波动风险。
陆家嘴(600663)
评级：增持
评级机构：湘财证券
目前公司土地批租业务基本结束，2012年营收模式将发生根本性变革，将由土地批租收入为主转变为以长期资产运营管理收入和短期资产出售收入并重的模式，公司将由土地运营商蜕变为城市运营商。
租赁业务快速发展，业绩贡献日益显着。会展业务成亮点，酒店经营较稳健。公司投资性物业重估价值高。2011年7月公司对旗下部分已竣工且投入使用一年以上的14项投资性房产进行房地产公允价值评估，在2010年12月31日的评估价值为129.86亿元，是其账面净值的4.07倍。公司未评估投资性房地产资产质量与已评估投资性房地产资产质量相近。按此计算，公司投资性房地产公允价值约210亿元，是AB股总市值的0.82倍。
预计2011年~2013年每股收益为0.52元、0.61元和0.73元，每股净资产分别是5.88元、6.37、6.96元，给予“增持”评级。公司主要面临房地产市场政策变动风险和经济衰退风险，同时2011年土地增值税清缴（约2至3亿元）还将拖累业绩。（罗力 整理）
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