| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月09日 06:20 |
作者： |
李东亮 |
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证券时报记者 李东亮
独立性是券商研究员和上市公司独立董事皆应遵守的基本准则，但两种职位的合二为一，令双重独立性均遭到挑战。不过，针对双重独立性的救赎仍在继续，日前再添研究员辞去上市公司独董职务案例。
继中信证券研究员毛长青向隆平高科提出辞职后，国泰君安销售交易总部董事总经理李质仙日前向孚日股份递交辞职书，称因“个人原因”辞去独董职务。
研究员独董群体
与高校教授、会计师事务所会计师等群体一样，兼职上市公司独董的券商研究员已成为不小的群体。公开资料显示，申银万国医药行业首席分析师罗鶄、国泰君安研究所常务副所长谭晓雨、中信证券研究部质量总监杨治山等多位券商研究员仍在不同的上市公司担任独董。
不同的是，券商研究员从事的职业具有独特性。这是因为，券商研究人员可通过撰写独立研报，并通过出售给公募基金等获得收益。而此过程中，研究人员最基本的职业操守即为独立性：不得因机构投资者持有某上市公司股票而无故唱多，不得利用社会上其他人员无法获得的信息撰写研报。
“研究员独董已成群体。”武汉一家大型券商研究所负责人表示，实际上券商研究员任职上市公司独董造成的影响已波及整个券商研究行业。
研究行业躁动
本应利用公开资料撰写研报的研究员，为何争相担任上市公司独董？与其说是为了三五万元的年津贴，不如说是为了这一职务带来的名誉和信息获知权，这背后又体现着研究员群体的躁动。
专业性和独特背景、研究员与公募基金天然的联系，成为上市公司选择券商研究员作为独董的三个主要原因。而券商研究员争相担当上市公司独董也有着另种思考。与获得新财富最佳分析师效果类似，获得独董资格本身就是对研究员的研究水平、金融特长以及公司治理水平的高度认可，也是莫大荣誉。
此外，对于上市公司多数重大事项，担任独董的研究员均有知悉权，这是券商研究员担任独董的重要原因。相关法律规定，上市公司的重大关联交易（指上市公司拟与关联人达成的总额高于300万元或高于上市公司最近经审计净资产值的5%的关联交易）应有独董认可。而上市公司的股东、实际控制人及其关联企业对上市公司现有或新发生的总额高于300万元或高于上市公司最近经审计净资产值的5%的借款或其他资金往来，以及公司是否采取有效措施回收欠款等均需独董出具独立意见。
接受证券时报记者采访的多位研究所所长表示，为了名誉，亦或是为了知悉上市公司不为公众所知的信息而担任独董，均反映出券商研究行业的躁动，而这势必又将影响其独立性。
双重独立性救赎
独立性是研究员研究工作的基本要求，而对上市公司发表独立意见也是研究员作为独董的基本要求。因此，双重“独立性”有时难免是冲突的，至少是不能避嫌。
当券商研究员担任上市公司独董后，不可避免会获悉该公司关联交易、资产重组等多项足以影响股价的信息。而券商研究员撰写研究报告的时候，即使采用公开数据撰写，得出的结论难免会有意无意地暗示所获悉的信息，甚至出现先有结论，再反推逻辑和基础数据的现象。
行业研究员在担任独董后，即使不再出具相应上市公司的研报，也难免利用不为公众所知的信息，在撰写行业研报时占得先机，而在撰写该上市公司竞争对手研报时，在信息上亦较其他研究员占得先机。
此外，在我国的研究生态中，以公募基金为主的买方研究机构依然主导着研究行业。因此，如何保证研究员不会为了公募基金利益，而对上市公司出具非独立意见也为业界所忧虑。
值得关注的，今年9月初，监管层发布了《发布证券研究报告执业规范指引（征求意见稿）》。其中明确规定，研究人员不得在其他经营性机构兼职，不得担任上市公司的独立董事。
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