| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月01日 05:46 |
作者： |
肖建军 |
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肖建军
在上周连续5日强劲反弹以后，本周一沪深股市走出震荡整理行情。个股行情依然火爆，文化传媒、环保等强势依旧，锂电池、军工板块也在消息面的刺激下整体走强。整体来看，主板反弹力度减弱，但创业板仍表现出较强的上攻力度，后市机会仍可看好。
政策预期推动反弹
近期政策面值得关注的主要有两点：第一，在物价总水平持续回落的情况下，宏观政策已经从几个月前的一味加大调控力度调整为把握“力度和节奏”，宏观调控的压力有望缓和；第二，在年底之前进行的政策预调微调，让投资者对明年的政策走势产生向好的预期，这是行情能够持续走好甚至跨年度的重要基础，即政策预期将成为推动反弹行情较为持久的重要力量。
政策面的支持主要体现在三个层面：第一，总体上的调控力度相对于2011年有所缓和，现实的预期是在稳定物价至关重要的情况下，调控力度不可能太快或太大力度地放松，但适度缓和对市场心理的稳定还是很重要的；第二，预调微调及“有保有压”的具体体现，比如对小微企业的扶持、营业税取消实施增值税的试点，都将在市场产生局部或结构性的机会；第三，重大政策出台，将可能形成重大的投资机会，比如，近期促进文化产业发展的重大决定，刺激了文化传媒板块的股价暴涨。
解读政策 把握热点机会
A股市场总被理解为有鲜明的政策市特征，但投资者常常对政策面缺乏深刻理解，因而不能够很好地据此把握股市的运行和市场机会。比如文化产业这个政策决策到底有多大意义？很多投资者只是从目前文化传媒上市公司相对高估值出发，简单理解为一次短线的投机炒作，这是远远不够的。
我们是如何理解该政策的呢？首先，文化产业的重要性，在于它在一个国家从大国向强国迈进的过程中发挥着重要作用。一个经济强国不可能不是文化强国，而文化之强，很重要的一点就体现在市场及影响力。第二，文化产业要实现在“十二五”期内变成支柱产业，意味着行业增长将超过25%，这是产业的重大发展机会。第三，文化产业的资本化率在A股市场各行业中偏低，行业内大量的优质资产尚未进入资本市场。而行业资本化提高的过程，都是行业内上市公司的重大机遇，未来的资产注入和整体上市值得关注。
同样，近期另一个重大热点表现在环保产业。正在酝酿中的环境税和即将召开的环保大会接踵而至，看起来有些巧合，实际上是“十二五”期间环保治理将实现重大突破的标志。对众多的实体经济尤其是高能耗企业来说，环保势必成为继资源、劳动力限制以后的又一个越来越重要的限制，但对于从事环保治理的上市公司来说，却是重大的发展机遇。环保的意义及环保产业的发展机遇，正在被投资者越来越深入地解读。
因此，我们对于近期市场热点的理解在于：经济结构调整和加快产业升级以及推动新兴战略产业是最大的政策，而经济增速减缓或者宏观调控的力度，只是政策的表象。由前者形成的是重大的可持续投资机会，比如文化产业及环保；而后者形成的只是交易性机会，比如可预见的股市反弹。进一步推演的预测是，即使本轮基于政策预期的行情仍然是反弹性而不是趋势性的，投资者仍然可以很好地把握一些重大主题的趋势性投资机会。当然，一个重要前提就是深刻准确地解读政策走势。
（作者单位：五矿证券）
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