| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月01日 05:46 |
作者： |
罗力 |
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中国人寿(601628)
评级：增持-A
评级机构：安信证券
受投资收益影响，三季度公司实现净利润同比下降46%。人寿、平安和太保前三季度净利润分别同比增长-33%、14%和43%，人寿的净利润增速最低主要是受投资收益不佳、资产减值损失增加的影响。若考虑中期分红及一次性会计损益因素的影响，人寿、平安和太保三季度末的净资产分别比中期下降10.6%、7.5%和6.5%。
前三季度公司总投资收益率（年化）为4.14%。据我们测算，公司三季度投资收益率约为0.81%，这主要是受到三季度股债双熊的恶劣投资环境影响。人寿、平安和太保在三季度末时折合每股浮亏分别为1.18元、2.52元和1.36元。
保险板块目前估值处于历史低点，随着通胀下行，明年的负利率环境将有所缓解，有利于保费收入的增长，我们维持保险行业“领先大市-A”评级。我们将人寿2011年每股盈利从1.09元下调至0.81元。预计公司明年有望实现低基数上的增长，且公司股价处于历史低点，维持“增持-A”评级。风险提示：保费增速下滑超预期；投资环境恶化；长期股权投资中的远洋地产未提取减值准备。
保利地产(600048)
评级：买入
评级机构：广发证券
前三季度公司实现营业收入、净利润分别同比增长26.2%、51.3%，每股收益0.58元。毛利率大幅提升，同时销售快速增长，市占率继续提升。报告期期末，公司净负债率为146%，较中期有小幅回落。从负债结构看，短期带息债务占有息借款的比例仅17.9%，账面现金/短期债务比率为1.8倍，短期偿债压力较小。维持全年1.35元/股的盈利预测及“买入”评级。
对于一线龙头，从销售业绩看，招商、保利和万科表现出色；从财务稳健性看，万科、招商最优，保利、金地次之；从业绩保障度看，万科、保利的保障度最高，金地、招商次之；从估值看，万科、保利、金地估值相对便宜。综合分析，我们认为万科和保利依旧处在选股的第一梯队，相对而言保利属于牛市品种，而万科更侧重防守，是弱市品种。招商和金地属于第二梯队。风险提示：政策风险。
爱尔眼科(300015)
评级：推荐
评级机构：兴业证券
三季度公司实现营业收入、净利润分别同比增长47.77%、52.67%。环比来看，公司的收入和利润均呈加速增长势头，而且三季度利润增速开始超过收入的增长。公司收入的高速增长，主要受益于门诊量和手术量的快速增长、飞秒激光手术比重的提升以及新增医院开始贡献收入，随着新增医院陆续开始扭亏为盈，我们认为未来公司利润增速超过收入的增长将是常态。此外，毛利率与中期持平，期间费用率略有下降。
今年四季度公司将延续高速增长。由于明年飞秒激光手术对准分子手术收入的拉动作用不会有今年明显，届时收入增速会略有放缓，但随着更多医院开始贡献盈利，利润增速快于收入的增长将是大概率事件。预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.43元、0.64元和0.92元，虽然目前估值不低，但鉴于公司朝阳的行业属性、清晰的盈利模式以及确定性的高成长，维持“推荐”评级。风险因素：潜在的医疗事故风险；商业地产价格上涨过快提升物业租赁费用；创业板整体估值重心下移。
中集集团(000039)
评级：中性
评级机构：平安证券
公司三季度收入、净利润分别同比下降14.3%、63.6%；每股收益0.19元；前三季度每股收益1.25元。三季度净利润下降，主要受干箱产量和价格同比快速下降影响。
受欧债危机影响，全球集装箱航运市场比预期弱，未来三个季度盈利能力持续下滑可能性大。主要集运公司年度亏损影响集装箱购买需求。三季度为传统旺季，但2011年三季度比较弱，且四季度没有反转迹象，集装箱市场提前进入淡季。因此，我们预计未来三个季度盈利能力持续下滑可能性大；利好消息预计来自于海工业务的大幅减亏。下调公司2011年、2012年每股收益分别至1.3元、1.1元，下调评级至“中性”。（罗力 整理）
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