| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年10月21日 07:27 |
作者： |
李彦 |
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证券时报记者 李彦
停牌近4个月的辉煌科技（002296）资产收购方案今日浮出水面。公司计划通过支付现金的方式，收购8名自然人合计持有的北京国铁路阳技术有限公司50.87%股权，交易对价为1.45亿元，其中辉煌科技拟以首次公开发行股票的超募资金支付1.09亿元，其余部分以自有资金支付。
这是“7·23”甬温线铁路交通事故之后引人关注的一起发生在铁路信号通信领域的收购行动。昨日，证券时报记者采访了辉煌科技董事长李海鹰，话题围绕“7·23”事故及本次收购展开。
新方案三大调整
6月28日，辉煌科技对外发布重大资产重组公告。此后停牌期间，中国的铁路建设受“7·23”甬温线铁路交通事故等一系列重大影响而出现暂时性放缓，因此该收购能否成功一直备受市场猜测。
李海鹰告诉证券时报记者，目前出台的最终方案与公司当初设想相比，做了适当而积极的调整。首先，收购方式由最早设想的非公开发行股份及现金购买方式调整为全部以现金购买。如果顺利的话，11月份就能完成收购，国铁路阳2011年下半年的收益就可以合并到辉煌科技的报表中；其次，股权收购的比例从100%调整为50.87%，未收购部分的股权主要集中在国铁路阳现任大股东、董事长、总经理、技术骨干等核心层身上，留住核心层可以保证收购后的国铁路阳能够稳定持续发展；最后，将被收购方的市场评估值从16倍市盈率下调到12倍市盈率，而辉煌科技停牌时在二级市场的市盈率为50倍左右。
资料显示，1999年成立的国铁路阳与辉煌科技所处的行业基本一致，均为铁路信号通信领域，双方的主营业务具有非常强的互补作用。国铁路阳在铁路信号电源屏领域已经达到国际先进水平，规模和市场占有率为国内前三甲。评估报告显示，国铁路阳在被收购之前3年的财务数据已符合登陆创业板的要求，并且国铁路阳承诺，收购完成后，国铁路阳2011年税后净利润较2010年增长20%，即不低于2673万元，如果不能实现，差额对应本次交易的股权比例部分以现金方式向辉煌科技进行补偿。同时预测，该公司2012年、2013年的净利润将分别为3100万元和3500万元。
“7·23”事故后的行业机遇
据了解，在铁路信号通信领域产品覆盖面最全、实力最强的龙头企业是具有国资背景的中国铁路通信信号集团公司。有分析认为，“7·23”事故可能会打破该公司在这一领域的局部垄断，为辉煌科技等企业留出一定市场空间。
辉煌科技今日发布的三季度报告显示，公司前三季实现净利润3210万元，同比增长24%，全年预测增长幅度0～30%。李海鹰表示，公司管理层有信心使全年的增长幅度优于前三季度。
目前很多铁路项目建设进度放缓，与铁路建设相关的企业在经营上都受到较大影响。对于明年能否延续增长，李海鹰的判断是，中国铁路建设产业还处在朝阳时期，而中国铁路史上每一次重大的事故都会推动铁路技术和铁路信息化的提升，事故将促使主管部门更加重视信息化安全的建设投入。辉煌科技所处的领域定位于通信信号、行车调度指挥以及列车安全控制系统，这一领域在整个铁路行业投资中所占比重很低，京沪线是3%，普通铁路是4%～4.5%，与国外10%以上的投资比例相比还相差甚远。
“动车追尾事故发生后，通信信号领域的重要性更加凸现。即使不考虑新建项目，只是加大通信信号领域在现有铁路线路的投资比例，如果提升到7%～8%，这已经是很大的空间，如果提升到10%，将是个巨大的空间。”李海鹰说，目前公司主营业务中60%的比例是用于已建成的现有铁路的改造和地方厂矿铁路上，40%是用于高铁建设项目，因而面对高铁减速和投资规模下滑的冲击，公司完全可以通过调整产品结构以降低经营风险。
据了解，目前辉煌科技在总经理郑予君的带领下，正从技术和产品的供应商向服务运营商转型，盈利模式也从在铁路基建投资中取得收益向在铁路运营成本中取得收入转型，这种战略转型更有利于降低行业宏观政策带来的波动影响，公司还提出了新市场、新领域、新产业的“三新”转型举措。新市场就是突破原有单一的国铁市场向城际铁路、厂矿铁路、地下铁路等多个市场进军；占领新领域就是利用新技术，如互联网、云计算等加快现有铁路应用产品的升级换代，通过新技术拓宽应用产品的范围以占领市场。
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