| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年10月20日 06:37 |
作者： |
刘宾 |
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刘宾
国庆节后沪胶的表现明显强于国内其他商品，同时也强于日胶市场表现，涨幅最高达到13％，一方面是对节假日期间国际市场上涨后的补涨需求，另一方面就是对泰国洪灾引发供应担忧的预期有所增强。
但是从最新的泰国信息显示总体影响有限，导致了近期天胶看空气氛明显加重，并呈现了连续两天的杀跌走势，弱势特征依旧明显。
泰国洪水影响有限
洪水自7月中下旬开始已在泰国肆虐近3个月的时间，泰国经济遭受严重损失。据泰国防灾减灾署18日称，泰国50多个府遭受了洪涝灾害，这自然引发市场对天然橡胶生产的担忧。不过根据泰国官员最新的预估显示，由于洪水集中在中北部，因此，预计对天胶总体影响并不大。
我们对泰国天胶结构做简单分析，2010年泰国天然橡胶种植面积为285万公顷，主要集中在马来半岛，占泰国胶园的80％，其余分布在曼谷周围；可割胶的面积中南部约占85％，中部10％，东北部5％；产量分布大约为南部86％，中部占10％，北部则占4％左右。
但从本轮泰国洪灾路径看，主要集中在中北部地区，尤其是大城府和曼谷周边，因此这与去年三季度和今年4月洪水相比，影响明显要小。从ANRPC最新的预估数据也有所显示，泰国7-10月产量分别为30万吨、33.5万吨、39.5万吨和19.5万吨，而去年同期产量分别为25.4、32.5万吨、38.2万吨和18.7万吨，同比均有所增加，也显示今年泰国的洪灾尽管是50年不遇，但由于受灾区域在中北部，因此对天胶总产量影响不会太大。
不过，短期内，洪灾对天胶的运输还是形成了较大的阻遏，导致一定供应紧张。但天气预报显示，10月后泰国通常将进入干旱天气，且预期本月23日后降雨会逐渐减弱，因此，预计洪灾继续向南部蔓延的可能性较小，也就导致天气对天胶的支撑力弱化。
系统风险仍存
尽管上周末G20财长会议上表示同意扩大EFSF的规模至2万亿欧元，但周一德国财长则表示在本周末（23日）的欧洲峰会上达成拯救方案的概率偏小，立即引发市场反应，担忧情绪明显加重。加之更有新的信息表示德国仅同意扩容到1万亿欧元，这使得不确定性再次增大，也导致系统风险继续高悬金融市场上方，压力短期难以有效消除。
国内经济下滑增大忧虑
根据最新公布的三季度国内生产总值（GDP）数据，同比增幅9.1％，低于二季度增幅9.5％，更是远低于一季度增幅9.7％，经济下滑的趋势较为明显。尽管9月CPI再度下降至6.1％，已经连续两个月出现下滑，通胀拐点隐现，政策存在松动预期，但是，一些机构认为国内四季度和明年一季度出口形势会更加严峻，加上铁路建设大面积停工的信息，引发对投资继续减速的担忧，从而让市场对总体经济继续下滑的忧虑有增无减，也对市场信心形成较大的冲击。
综合分析，国庆节后市场对泰国洪水的担忧配合国际经济形势的缓和，天胶呈现了较大幅度的反弹，但随着洪水影响形势的明朗，天气支撑力的弱化，加上欧洲市场对拯救方案仍存在不确定性带来拖累，而且还有国内经济数据呈现持续下滑引发的担忧，结果导致沪胶反弹夭折，有再度寻底的需求。
不过由于天胶现货市场依旧坚挺，预计沪胶在连续杀跌后在26000元位置将再度获得支撑，但从整体趋势看，市场向下破位概率依然较大。
（作者系中证期货分析师）
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