| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年10月19日 06:19 |
作者： |
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作为“窥探”央行货币政策转变迹象的重要窗口，公开市场操作一直颇受业内关注。昨日，央行继续倚重超短期限正回购工具，祭出600亿元7天及300亿元28天的正回购品种，将当前月份剩余资金滚动平滑至后续月份。
实际上，从今年9月6日重启7天操作以来，市场就一直在揣摩央行的政策意图。按照历史经验，7天、14天之类的超短期限正回购，除了特殊的季节性因素外，更主要还是凸显了监管层的谨慎与观察态度。数据显示，在今年春节前的1月中旬，央行曾采用过一次14天及7天正回购。而9月份以来，7天操作已连续5周被采用，在近几年来都是十分罕见的。
从今年全年的公开市场资金到期情况来看，央行或许是不得不倚重短期限回笼工具。也就是说，如果海内外经济基本面不出现巨大变动，年内央行在公开市场的主要操作方式仍将是“边走边看”。而其他诸如存款准备金率或基准利率一类的鲜明货币政策工具，或许会暂时离开市场的视线。
据Wind统计显示，今年下半年公开市场月度到期量分别为3720亿、3520亿、4810亿、4870亿、2250亿和250亿元。这其中通过正回购“挪移”至后续月份的数量，7月、8月、9月就分别占到2560亿、1540亿和2190亿元。而10月至今的仅有3次操作，就已经将2100亿元进行了“搬家”。
业内人士介绍，短期限操作灵活性更强，在宏观环境复杂多变的情势下，央行不会轻易大量使用超过1年的品种加以对冲。本月13日重启的3年期央票，数量也仅为200亿元，据了解，其中很多也是来自市场的主动需求。
可以预计，在中央明确“政策转向”的指示前，央行更有可能会沿袭既有的操作路径，即以短期限品种为主，招标利率也继续保持平稳。实际上，昨日的1年期央票利率，已经是连续8周持平于3.5840%。
有资深债券投资人士告诉记者，在做出大的货币政策转向之前，监管层往往会先通过微调及窗口指导的方式稳住银行与金融体系，然后才会考虑在信贷政策、实体经济等方面作出调整。他预计，明年初或许能看到一些实质性的松动。（朱凯）
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