| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年10月12日 05:59 |
作者： |
成之 |
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该涨不涨后市谨慎
申银万国证券研究所：应该说，周二大盘出现反弹并不令人意外，因为内外环境均有利好推动。从海外看，法德两国就解决欧债危机达成协议，不久将出台相应计划，引发隔夜欧美市场大幅反弹。从内部看，汇金公司宣布增持工、农、中、建四大行的股权，显示其对银行股的信心，也表明了其对当前市场的一种姿态。
但利好并未激起投资者的持续响应，仅仅出现昙花一现的走势，不能不说是当前市场积弱已久，投资者认为仅仅依靠汇金的举动，并不能扭转弱势。周二的震荡进一步强化了市场的谨慎预期，所谓“该涨不涨，后市谨慎”。毕竟短线激动的投资者已经再次被套，市场风险凸显。从目前看，后市将持续弱势探底。
货币政策已经见顶
华泰联合证券研究所：近期江浙地区民营企业资金链紧张及由此引发的社会矛盾突出，我们认为，若货币政策进一步紧缩将迫使民营经济面临外需下滑与融资成本上升的双重风险，这显然不利于国民经济健康、稳健发展。由此，我们结合华泰联合宏观组的判断，认为在现时条件下，货币政策已经见顶。随着中小企业资金链难题的破解与保障房项目的推进，未来最可能出现货币定向宽松的领域将大概率存在于中小企业融资与保障房建设方面。
但微观资金供求短期仍将趋紧。主要原因有三：其一，9月新发基金、券商集合理财产品数量虽维持高位，但平均规模与总规模却无增长，且十一长假对10月新基金发行产生负面影响；其二，四季度是蓝筹上市高峰期，将中建交的A股融资纳入在内，首募资金在10月份将继续增加；其三，10月解禁总市值并未因长假而显着减少。
股指向下空间有限
广发证券发展研究中心：我们认为，两方面力量的对决将决定四季度的市场走势：向下压力来自盈利下调；向上希望来自通胀回落后资金成本的下降。
而就股指看，目前已处在底部，继续向下的空间十分有限。在盈利下调前提下，压力测试表明中性情形上证指数底部在2270点附近，悲观情形在2170点附近。另一方面，资金价格回落相对缓慢，市场短期难反转，建议“徐图缓进”，在底部中积极布局，为资金价格回落带来的反弹行情做准备。配置上建议关注三类品种：（1）食品饮料、服装等消费品；（2）通信设备；（3）逐步增加地产龙头和银行股配置比重。
中期关注可选消费
华创证券研究所：我们认为，货币加速效应、库存加速效应及价格机制驱动的共同作用，使得四季度经济依然处于自然回落过程中。任何阻碍回落的政策性措施虽然可以带来市场的短期反弹，但终将是昙花一现。只有经济自然回落后，货币加速效应、库存效应及价格机制进入正循环信号出现，市场才可能出现中期拐点。
行业方面，衰退后期和复苏前期一般为系统性回落和反弹，当前的回落过程仍以防御为主。中期关注可选消费，汽车及零部件、医疗保健、电子消费产品、传媒娱乐、旅游等。
（成之 整理）
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