| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年09月17日 06:36 |
作者： |
张健 |
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张健
本周牛皮市特征明显。中秋小长假后，A股受外围影响继续探底，上证指数最终在接近前期低点附近止跌回升。沪市上证指数全周下跌0.61%、深成指下跌了0.13%、中小板及创业板跌幅略大，市场成交异常清淡，热点散乱。
近期投资者只能以不断的摇头和叹息来面对A股市场，成交持续低迷、人气涣散，市场信心和市场亮点缺失，感觉股市有边缘化迹象。目前这样的市况主要与以下因素有关。
一方面，随着上一轮刺激政策效应的逐步衰减，世界经济从第二季度起开始迅速回落。美国二季度国内生产总值
（GDP）增长率下调后只增长了1%，欧洲经济复苏也几乎陷入停滞，新兴市场经济增速也为两年最慢。而国内“三驾马车”小幅减速也导致中国经济的增速逐季放缓。
其次，国内方面，8月份经济数据已公布，消费者物价指数（CPI）同比上涨6.2%，工业增加值同比13.5%，均在预期范围内。通胀回落的速度仍不尽如人意，紧缩政策将持续。目前看政策放松需要达成的前提条件有：通胀回落且不会反复，房价调控目标达成，而这两点都需要时间加以确认。
流动性方面，8月新增贷款5485亿元，高于预期，广义货币供应量（M2）增速继续回落至13.5%，再创新低。9月后半段流动性仍将维持紧平衡状态。稳健的货币政策和控制物价是当前政策的重点，松动有预期但不在当下。
第三，9月份至今已有46家公司遭大股东净减持，净减持参考市值累计约13.4亿元。如照此估算，9月份总的净减持额约40亿元，较8月份的69亿元有所降低。从历史数据中可见，净减持额的变动趋势略微领先于沪深300指数，而近几年大级别的上涨行情启动前，市场都处于净增持状态。因此从大股东在二级市场上的行为来看，市场底部并未到来。
综合以上分析，目前外部环境、国内政策、流动性等方面都未见好转，且大股东频繁减持，底在哪里还有待进一步的观察。
目前，上证指数短、中、长期均线全部处于空头排列中。虽然大底还有待时日，但阶段性反弹还是值得期待。
首先，上证指数从3000点以来的下跌都以阶梯式方式调整，杀跌———盘整———杀跌———反弹到前期平台，速度并不快，幅度看似不大，但相当一部分个股走势却惨不忍睹。因此投资者在操作上逢阶段性快速杀跌时介入超跌个股，以“游击战”加“持久战”思路应对。
其次，要把握好周期，历史不会简单重复但可以借鉴。今年以来，A股的调整周期都在10周左右，振幅差不多在17%，最近这轮下跌到本周已有9周时间，最大振幅也有16%。每到一个相对低点缩量也是必不可少的，本周持续地量，周成交明显萎缩，说明短期做空动力大幅萎缩，反弹已在酝酿中。
再次，技术上已出现比较好的介入机会。上证指数自2826点以来的调整，周线一直呈现空头组合，如股指再次杀跌甚至创出点新低，就将出现较好的介入机会。如出现杀跌，MACD等技术指标会出现底背离，周BOLL线下轨会再次被触及，恐慌盘也会涌出。
最后，投资者需要注意个股的结构性风险。目前沪深300成分股市盈率已在历史底部区域，但中小板和创业板个股的估值水平还高高在上，其中近期累积涨幅较大的个股所蕴含的风险是不可忽视的。
（作者系中航证券分析师）
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