| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年08月17日 05:57 |
作者： |
罗力 |
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五粮液(000858)
评级：强烈推荐
评级机构：东兴证券
上半年公司酒类收入96亿元，净利润 33.63亿元，分别增长38.69%和48.98%，五粮液系列酒销量同比增长30.50%，预收款82.41亿元，比年初71亿元增长16%，每股收益0.885元，较大幅度超预期。
我们认为，公司的积极因素主要包括公司治理进一步完善；销量增长超三成，高端酒五粮液供不应求；增长质量明显提升，增长态势明确；积极进取的精神风貌让人耳目一新。消极因素主要是白酒综合毛利率下降1个百分点至72.07%；白酒业是争议较多且双重征税的受限行业，市场化充分而竞争激烈，提价往往颇受非议导致提价不及时。
我们调升2011年每股收益至1.72元，维持“强烈推荐”评级。
浦发银行(600000)
评级：推荐
评级机构：长江证券
2011年上半年实现利息净收入同比增长39.29%；手续费增长80.69%；营业费用(扣除拨备)同比增长37.12%，不良贷款余额52.38亿元，比年初减少6.42亿元，不良率0.42%，较年初下降0.09个百分点；净利润同比增长41.83%，每股收益0.69元。公司业绩增长基本符合预期。
公司上半年年业绩快速增长归因于资产规模增长、息差回升、手续费收入增长和成本控制有效。当前总贷款准备率达1.92%，处于同业中等水平，预计未来信用成本小幅提高。值得注意的是与2010年末相比，关注类贷款占比上升0.04%至0.61%，逾期贷款大幅上升，且90天以上逾期贷款占不良贷款比例大幅上升，说明公司纳入不良贷款口径较宽松，未来资产质量存在隐忧。
预计公司2011年和2012年每股收益分别为1.41元、1.7元，维持“推荐”评级。
兄弟科技(002562)
评级：买入-A
评级机构：安信证券
曲靖铬污染事件造成VK3供给紧张。公司VK3扩产项目投产，产能扩大至3000吨/年。公司在6月初已将VK3从75/kg元（含税价）提价至100元/kg（含税价）。由于VK3 行业寡头垄断的局面已经形成，我们判断此次事件可能促使VK3价格进一步上涨。同时，受益行业整合，VB1持续上涨。目前公司VB1报价为220元/kg（含税价），毛利率水平已经超过50%，远高于去年同期的6.22%。
超募资金项目经济社会效益显着。含铬废液的处理一直是制革企业的一大难题。公司的项目是从下游客户回收含铬废液，并用于生产铬鞣剂等皮革化学产品。目前该项目已经开工建设，预计将在今年8~9月份投产。
短期内VK3和VB1价格上涨将形成公司股价催化剂，长期则看好公司在皮革助剂领域内的快速成长。VK3和VB1价格每上涨10元/千克，将分别增厚每股收益0.18元和0.1元。预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.89元、1.71元、2.04元，首次给予“买入-A”评级。风险提示：主要产品价格波动的风险；红矾钠价格波动的风险。(罗力 整理)
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