| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年08月12日 05:57 |
作者： |
成之 |
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紧缩放缓概率大
东方证券研究所：我们认为，美国评级下调仅仅是危机第二波高潮的开始。公共部门债务去杠杆是一个长期和痛苦的过程，原因很简单，经济大多没有新的内生增长点，政府不刺激就没有增长，但不论是财政或者货币刺激，都会增加政府债务或者导致货币贬值，影响到清偿能力和货币价值，从而导致评级下调。评级机构并非金融恐怖分子，只不过是说出了真相，全球进入“比比谁更烂”的大型PK活动。
由于这次危机的持续性，我们现在更倾向认为外部市场的不确定性，会倒逼决策层谨慎决策。政策制定者或将充分观察，放缓紧缩的脚步，留足较充裕的腾挪空间，以体现政策的灵活性和前瞻性，避免再次踏入同一条逆流。
股市方面，可以越跌越买，毕竟不是所有资金都是宏观对冲基金，都有配置要求。建议关注以下几个方面：1、黄金生产、消费相关的板块；2、短期在油价下跌、高铁降速和美债价格出现大幅反弹的影响下，建议把握航空行业交易性机会；3、继续看好消费行业的表现，可以自下而上地挖掘超跌个股；4、建议开始积极左侧布局未来三、四季度有催化剂的个股和相关主题个股，如供给条件紧张的部分有色金属、横琴新区、北斗卫星等；5、下跌后，一些低风险的投资机会正逐渐显现，如股权激励、破增发价、公司高管增持等。
A股或将二次挖坑
银河证券研究所：美国过去100多年，股市都是经历18年震荡才重启牛市。而美股正处于这一震荡时代的顶部区域。从2000年互联网泡沫至今，仍未出现革命性科技进步。当经济的科技动力显得毫无希望的时候，美股从高位回调是必然的。从此前几个长期震荡时代的经验来看，大概率震荡区间大致为20%多，极端事件导致的深度挖坑时间很短。
不过，中国股市却在底部二次挖坑。4万亿救市之后全社会并未找到新的增长动力，战略性新兴产业总量不足，A股一直低位徘徊，外围动荡再次引致A股二次挖坑。
我们认为，在经济滞胀的震荡时代中，美国股市处于震荡时代的高位区域，需要持续下调。而A股市场处于震荡时代的相对低位，在外围压力下势必二次挖坑，但不会深度跌破前期的2319点。
（成之 整理）
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